>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報(bào)：糖價(jià)低位盤整，鄭棉依舊承壓-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
大小： |
2166KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
棉花觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2601合約13835元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，幅度-0.14%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)15186元/噸，較前一日變動(dòng)-24元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1351，較前一日變動(dòng)-4；3128B棉全國均價(jià)15249元/噸，較前一日變動(dòng)-37元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1414，較前一日變動(dòng)-17。
近期市場資訊，8月巴西棉出口量為7.7萬噸，環(huán)比（12.7萬噸）減少39.0%，同比（11.2萬噸）減少30.7%，是自2023年7月以來最低月度出口量。出口量減少主要因巴西主產(chǎn)棉區(qū)馬托格羅索州采摘延遲，直至近日該地區(qū)采摘進(jìn)度仍持續(xù)落后于往年同期水平。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月，出口量將明顯回升。從當(dāng)月出口目的地看，巴基斯坦為主要出口目的地，出口量占總量的22%；孟加拉位居第二，占比18%；中國排第三，占比14%。另有出口至越南，占比12%。
市場分析
昨日鄭棉期價(jià)延續(xù)震蕩。國際方面，印度延長暫免關(guān)稅時(shí)間，對美棉起到一定支撐作用。8月USDA大幅下調(diào)全球棉花產(chǎn)量及期末庫存，供需格局直接由偏松轉(zhuǎn)為偏緊，不過USDA對于部分增產(chǎn)國家的產(chǎn)量調(diào)整或尚未到位。美棉供需預(yù)期有望較此前改善，將對美棉形成較強(qiáng)支撐，但由于當(dāng)前美棉出口銷售進(jìn)度同比偏慢，上方空間受到壓制，短期ICE美棉或暫難突破65-70美分的震蕩區(qū)間。中長期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預(yù)期的落地情況。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花去庫速度持續(xù)偏快，商業(yè)庫存降至歷史同期低位。近期滑準(zhǔn)稅配額靴子終于落地，但因發(fā)放時(shí)間較晚且數(shù)量有限，本年度末供應(yīng)偏緊的格局并未改變，疊加旺季來臨需求邊際改善，短期國內(nèi)棉價(jià)下方支撐較強(qiáng)。當(dāng)前新年度增產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)，市場對新花收購價(jià)預(yù)期并不高，不過由于新作預(yù)售較為火熱，軋花廠產(chǎn)能過剩背景下前期仍存在搶收的可能性。但新花集中上市階段套保壓力預(yù)計(jì)較大，限制棉價(jià)上方高度。
策略
中性。短期國內(nèi)棉花供應(yīng)趨緊，旺季來臨疊加搶收預(yù)期仍存，新花大量上市前鄭棉下方支撐仍較強(qiáng)。中期由于新年度豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，集中上市期盤面將面臨較大壓力，若旺季落空或成色不足，鄭棉或仍有下跌空間。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2601合約5556元/噸，較前一日變動(dòng)+21元/噸，幅度+0.38%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5890元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+334，較前一日變動(dòng)-11。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5850元/噸，較前一日變動(dòng)+15元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+294，較前一日變動(dòng)-6。
近期市場資訊，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為84艘，此前一周為87艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為318.4萬噸，此前一周為320.7萬噸，環(huán)比減少2.3萬噸，降幅0.71%。其中，高等級原糖（VHP）數(shù)量為289.66萬噸。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為211.82萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為73.09萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價(jià)窄幅整理。原糖方面，近期不少機(jī)構(gòu)陸續(xù)下調(diào)巴西中南部產(chǎn)量預(yù)估至3900-4100萬噸，不過8月以來中南部甘蔗壓榨速度加快，8月上半月產(chǎn)糖量同比大增，25/26榨季累計(jì)產(chǎn)糖量同比降幅繼續(xù)收窄，雙周制糖比也再創(chuàng)新高，持續(xù)壓制原糖期價(jià)，近期主力合約再度跌破16美分/磅。巴西現(xiàn)階段仍處于壓榨高峰期，糖廠目前仍優(yōu)先生產(chǎn)食糖而非乙醇，北半球雨季過后增產(chǎn)預(yù)期依舊不改，短期原糖預(yù)計(jì)難有較大反彈空間，承壓運(yùn)行為主。鄭糖方面，配額外進(jìn)口利潤連續(xù)數(shù)月處于高位，7月食糖進(jìn)口量同比大增，8-9月加工糖持續(xù)沖擊國內(nèi)現(xiàn)貨市場，短期供應(yīng)充裕使得近期鄭糖連續(xù)走弱。近期在海關(guān)總署網(wǎng)站上，部分泰國糖漿企業(yè)狀態(tài)由暫停進(jìn)口變?yōu)橛行?，市場憂慮糖漿政策可能放松，短時(shí)間內(nèi)造成情緒上的利空沖擊，不過尚未有相關(guān)條文出臺，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注政策變動(dòng)。
策略
中性。近期內(nèi)外糖價(jià)共振下跌，不過國產(chǎn)糖庫存偏低，鄭糖短期持續(xù)下跌空間或較有限，預(yù)計(jì)底部盤整為主。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2511合約5016元/噸，較前一日變動(dòng)+20元/噸，幅度+0.40%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5690元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+674，較前一日變動(dòng)-20。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5090元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+74，較前一日變動(dòng)-20。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場基本持穩(wěn)運(yùn)行，零星下探對整體影響不明顯。上海期貨交易所主力合約存趨強(qiáng)走勢，但當(dāng)前價(jià)位仍在相對低位區(qū)間，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商業(yè)者調(diào)價(jià)意愿不強(qiáng)，多以穩(wěn)盤走貨為主，僅山東、江浙滬個(gè)別牌號價(jià)格下探100元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場貿(mào)易商業(yè)者讓利出貨意愿偏低，下游維持剛需補(bǔ)庫，價(jià)格延續(xù)盤整；進(jìn)口本色漿以及進(jìn)口化機(jī)漿市場需求暫無明顯起色，價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行。
市場分析
昨日紙
|
|
