>> 中信期貨-航運：主力合約險守1200點創(chuàng)4個月新低，現(xiàn)貨震蕩偏弱CMA新增一停航-250911
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
武嘉璐,安崨銳 |
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今日歐線主力合約EC2510跌至4個月新低，跌破前期1250點附近支撐位，低開后震蕩運行，跌幅超5%，最低達1203點，收于成交量反彈至3萬手以上，增倉2187手，收于1203.8點。12合約跌4.09%，降至1609.1點，跌4.07%，增倉1417手，持倉量超1.9萬手。今日EC各月合約下跌，主要原因或由于:
(1）現(xiàn)貨運價跌跌不休。MSK開艙運價為1550美元/FEU，其余航司整體跟進，昨日HMM線上降至1600美元/FEU，MSC降至1740美元/FEU，OOCL線上降至1600-1700美元/FEU，HPL線上運價為1535美元/FEU。上半年MSK最低開艙運價為1450美元/FEU，但其他航司相對維持一定差價。目前國慶節(jié)整體停航量有限，現(xiàn)貨裝載率壓力較大，預計短期現(xiàn)貨運價仍將震蕩走弱。從基本面來看，現(xiàn)貨運價仍處于回落周期;因國慶節(jié)囤貨因素，9月下旬現(xiàn)貨或仍將維持低位;從MSC線上運價來看，10月上半月線上運價顯示沿用，10月船司宣漲預期落空，或帶動10合約錨定處于下行區(qū)間的現(xiàn)貨運價定價。
(2）關稅預期對需求端或有擾動。特朗普施壓歐盟對中國和印度提升關稅。昨日《金融時報》報道特朗普施壓歐盟對中國、印度施加100%的關稅，或對后續(xù)歐線需求形成壓制。此外，墨西哥經濟部長Marcelo Ebrard稱該國尋求將亞洲產汽車的關稅稅率上調至最高50%。
運力方面，10月計劃運力同比去年增4%，今日新增CMA停航一條。集中停航或體現(xiàn)在41周（10/6-10/12)。CMAFAL3航線當周新增一條停航，41周共停航7條（總18條)，40-43周分別停航2、7、2、3條。(MSCBRITANIA39周延后至40周，替代空班);40-43周(9/29-10/26，因10月27日交割，故本次調整10月運力未選取44周數(shù)據(jù)平均)平均運力為26.2萬TEU/周，同比去年10月周均運力上漲4%，環(huán)比9月回落14.1%。
交易邏輯:我們前期多次提示現(xiàn)貨疲弱，盤面有向下壓力。9月下半月(38-39周）價格維持加速回落;9月底在各家攬貨節(jié)奏下，仍有跌價預期;10合約或有進一步跌破1250點前低預期。而12、02合約因預期停航、挺價因素近期仍偏強;從裝載率來看，部分船司仍有壓力，因此需關注下周再度降價囤貨風險。
展望:震蕩，10合約仍偏弱，關注12合約換月風險。
風險提示:關稅政策調整、地緣政治沖突加劇、全球經濟超預期下行、極端天氣擾動
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