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AI正從模型研發(fā)階段走向大規(guī)模落地階段，算力、數(shù)據(jù)、算法和應(yīng)用正形成正反饋循環(huán)，產(chǎn)業(yè)鏈將長期受益。Oracle作為AI浪潮下實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型與顛覆的北美大廠，其轉(zhuǎn)型及業(yè)績對國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展有一定的啟示意義。算力角度，AI訓(xùn)練與推理的需求持續(xù)高漲，Oracle堅(jiān)定投入使其崛起為AI云新巨頭；數(shù)據(jù)及應(yīng)用角度，Oracle扎根數(shù)據(jù)庫、ERP等應(yīng)用軟件場景，具備數(shù)據(jù)與工作流護(hù)城河。
　　Oracle：從數(shù)據(jù)庫及企業(yè)軟件龍頭，成功轉(zhuǎn)型AI云新巨頭。歷史上Oracle多次把握時(shí)代機(jī)遇完成轉(zhuǎn)型，以數(shù)據(jù)庫為核心向外延伸，從確立數(shù)據(jù)庫龍頭地位，到成長為ERP企業(yè)軟件巨頭，再到推動(dòng)OCA與OCI的云化轉(zhuǎn)型。2016年公司推出IaaS的目的更多在于避免被AWSIAzure邊緣化，重奪基礎(chǔ)設(shè)施控制權(quán)，適應(yīng)原先數(shù)據(jù)庫與企業(yè)應(yīng)用客戶的上云遷移需求。而我們認(rèn)為本次Oracle投入AI算力基礎(chǔ)設(shè)施更加堅(jiān)定和主動(dòng)，一方面源于其與數(shù)據(jù)庫和企業(yè)應(yīng)用生態(tài)的天然協(xié)同，另一方面則是為了把握二次云轉(zhuǎn)型的歷史機(jī)遇。公司OCIGPU云業(yè)務(wù)快速崛起，連續(xù)兩個(gè)季度OCI、RPO等指標(biāo)連續(xù)大幅超預(yù)期，F(xiàn)Y26Q1公司RPO總額已超過4550億美元，主要得益于與人工智能領(lǐng)域的佼佼者簽署了重要的云合同（包括OpenAI、xAI、Meta等），其中云RPO增長了近500%；此外公司預(yù)計(jì)OCI在FY26將達(dá)到180億美元，并在未來四年內(nèi)分別增至320億美元、730億美元、1140億美元和1440億美元，驗(yàn)證了AI驅(qū)動(dòng)下的爆發(fā)式成長潛力。通過比較，我們認(rèn)為Oracle在AI算力領(lǐng)域的核心優(yōu)勢在于：輕資產(chǎn)快速擴(kuò)張的混合云架構(gòu)+革命性網(wǎng)絡(luò)降本技術(shù)+企業(yè)級軟件生態(tài)的深度協(xié)同。
　　不止是AI訓(xùn)練需求，推理環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)庫及數(shù)據(jù)治理需求亦不可忽視。除OCI和RPO外，Oracle云數(shù)據(jù)庫相關(guān)增長也十分亮眼，如FY26Q1云數(shù)據(jù)庫服務(wù)增長32%，目前年化營收接近28億美元；自治數(shù)據(jù)庫營收同比增長43%；多云數(shù)據(jù)庫營收增長1529%。推理市場遠(yuǎn)期市場規(guī)模大于訓(xùn)練市場，而AI推理不是憑空運(yùn)行，需要與企業(yè)核心數(shù)據(jù)結(jié)合，才能產(chǎn)生真正的商業(yè)價(jià)值。Oracle的差異化優(yōu)勢在于數(shù)據(jù)庫，只有當(dāng)企業(yè)數(shù)據(jù)完成向量化，并且與各種主流LLM（ChatGPT、Gemini、Grok等）無縫銜接時(shí)，推理才能落地。甲骨文的多云數(shù)據(jù)庫解決了企業(yè)客戶在多云環(huán)境下對Oracle數(shù)據(jù)庫的依賴問題；AIAgent能力深度嵌入其企業(yè)軟件，使得Oracle將傳統(tǒng)的ERP系統(tǒng)升級為能夠自主提供洞察的“AIAgent”，有效提升客戶粘性。
　　Oracle AI云轉(zhuǎn)型及業(yè)績啟示：隨著AI大模型的持續(xù)訓(xùn)練迭代以及AI應(yīng)用的大規(guī)模落地，全球算力基礎(chǔ)設(shè)施迎來了爆發(fā)式增長。一方面，訓(xùn)練環(huán)節(jié)對高性能計(jì)算資源的需求持續(xù)攀升，推動(dòng)云基礎(chǔ)設(shè)施和算力廠商業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張；另一方面，推理環(huán)節(jié)同樣呈現(xiàn)龐大需求，其對數(shù)據(jù)庫能力和數(shù)據(jù)治理能力有著較強(qiáng)依賴。1）海內(nèi)外算力基礎(chǔ)設(shè)施均看到大爆發(fā)趨勢，高度重視海外內(nèi)IaaS廠商，海外建議關(guān)注算力需求承建廠商Oracle、CoreWeave、Nebius等；國內(nèi)建議關(guān)注算力基礎(chǔ)設(shè)施阿里巴巴、金山云、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、智微智能等；以及建議關(guān)注國產(chǎn)算力寒武紀(jì)、海光信息、中科曙光等；2）不止是訓(xùn)練云，推理需求也十分龐大，推理環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)庫及數(shù)據(jù)治理需求不可忽視，建議關(guān)注數(shù)據(jù)庫及AIInfra環(huán)節(jié)核心參與廠商達(dá)夢數(shù)據(jù)、星環(huán)科技、深信服等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外AI公司業(yè)務(wù)無法完全映射國內(nèi)公司發(fā)展；AI業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。