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　　過去的一周，傳媒行業(yè)下跌了0.66%，在所有行業(yè)中排名第15位，傳媒板塊年初到現(xiàn)在上漲了30.50%，排名所有板塊第4名。上周市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的調(diào)整，但游戲板塊非常強(qiáng)勢(shì)，ST華通，巨人網(wǎng)絡(luò)，心動(dòng)公司等紛紛創(chuàng)下新高，我們繼續(xù)推薦游戲板塊，堅(jiān)定看好吉比特。盡管近期股價(jià)略顯滯漲，但公司基本面持續(xù)向好，其新游戲表現(xiàn)持續(xù)超出預(yù)期，三季報(bào)值得期待。具體來看，公司25H1新游戲貢獻(xiàn)了重要增量。在境內(nèi)市場(chǎng)方面，老游戲《問道手游》的下滑趨勢(shì)已明顯放緩，而新游戲《問劍長(zhǎng)生》《杖劍傳說》均實(shí)現(xiàn)增量貢獻(xiàn)。從流水?dāng)?shù)據(jù)看，《問道手游》25H1實(shí)現(xiàn)總流水10.71億元，同比下降7.25%；《問劍長(zhǎng)生》實(shí)現(xiàn)流水5.66億元；《杖劍傳說》實(shí)現(xiàn)流水4.24億元，其中《杖劍傳說》于2025年5月26日大陸上線，帶來的流水增量大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。其他老游戲方面，《問道端游》及《一念逍遙》的營(yíng)收、發(fā)行投入及利潤(rùn)均有所下降；而《封神幻想世界》于2024年10月上線，在25H1貢獻(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)增量。在境外市場(chǎng)方面，25H1實(shí)現(xiàn)境外營(yíng)收2.01億元，同比下降21.01%，主要由于《飛吧龍騎士》及《一念逍遙》下滑所致。值得注意的是，公司2025年第二季度營(yíng)業(yè)收入及歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較第一季度有所增加，主要得益于《問道手游》在第二季度九周年慶活動(dòng)帶動(dòng)流水增長(zhǎng)，同時(shí)《杖劍傳說》于2025年5月上線，進(jìn)一步推動(dòng)營(yíng)業(yè)收入和整體利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、游戲行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)等。