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大類資產(chǎn)表現(xiàn)
　　A股大勢(shì)研判：上周A股整體震蕩上漲，日均成交金額為2.29萬億元，較前周有所縮量。兩融余額為2.34萬億元，較前周小幅上升，融資買入占比小幅上升。中美西班牙會(huì)談開啟、監(jiān)管首次關(guān)注機(jī)構(gòu)抱團(tuán)、外資看空光模塊龍頭，短期市場(chǎng)或仍有震蕩。中美西班牙會(huì)談為11月中旬對(duì)等關(guān)稅拉開談判序幕，17日會(huì)談結(jié)果會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)。監(jiān)管層面首次關(guān)注機(jī)構(gòu)抱團(tuán)情況，后續(xù)若集中度依然較高不排除監(jiān)管機(jī)構(gòu)再次出手。在TMT集中度相對(duì)較高形勢(shì)下，市場(chǎng)分歧逐步出現(xiàn)，領(lǐng)漲板塊業(yè)績與英偉達(dá)高度相關(guān)，若出現(xiàn)調(diào)整或帶動(dòng)市場(chǎng)情緒再次回落。中期美聯(lián)儲(chǔ)降息在即、增量資金流入、10月政策窗口期臨近，市場(chǎng)有望維持升勢(shì)。10月政治局會(huì)議、四中全會(huì)召開在即，政策面預(yù)期下市場(chǎng)即便有所波動(dòng)也有望再回升勢(shì)。
　　A股配置策略：關(guān)注恒生科技補(bǔ)漲機(jī)會(huì)、關(guān)注CXO龍頭預(yù)期差機(jī)會(huì)。AI應(yīng)用領(lǐng)域，港股科技標(biāo)的質(zhì)量好于A股，阿里與騰訊在AI領(lǐng)域業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。并且港股前期受流動(dòng)性影響表現(xiàn)落后于A股，阿里等科技龍頭業(yè)績兌現(xiàn)疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息在即，有望帶動(dòng)港股科技板塊補(bǔ)漲。上周美國醫(yī)藥關(guān)稅政策利空預(yù)期再起。CXO龍頭業(yè)績?cè)鏊偈芤嬗谙掠蝿?chuàng)新藥景氣程度回暖、估值合理，國內(nèi)創(chuàng)新藥性價(jià)比高、出海利益與海外廠商深度捆綁，若關(guān)稅政策落地程度最終低于預(yù)期，則有顯著補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。中期圍繞政治局會(huì)議、“十五五”規(guī)劃布局，建議關(guān)注內(nèi)需提振預(yù)期相關(guān)的零食、寵物食品、白電、工程機(jī)械、消費(fèi)電子龍頭，建議關(guān)注受益反內(nèi)卷政策預(yù)期的生豬、光伏玻璃、化工白馬，關(guān)注新材料、低空經(jīng)濟(jì)、氫燃料電池等有望受益于政策提振的科技主題板塊。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)及政策動(dòng)態(tài)
　　中國出口韌性，物價(jià)小幅改善，新增社融穩(wěn)定。8月，出口同比增長4.4%，增速下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。8月，受食品拖累，CPI同比下滑0.4%，增速再次轉(zhuǎn)負(fù)，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。核心CPI同比上漲0.9%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。8月，新增信貸5900億元，同比少增3100億元，新增社融2.6萬億元，同比少增4630億元。M1同比增速5月以來持續(xù)上升，8月上升至6%，M2同比增速維持8.8%，信用擴(kuò)張的拐點(diǎn)或已至。
　　行業(yè)中觀監(jiān)測(cè)
　　上周，鋼鐵、化工產(chǎn)業(yè)鏈開工率上升；新房銷售下降，二手房銷售上升；水泥發(fā)運(yùn)率上升；集裝箱吞吐量小幅回升。9月1-7日，全國乘用車市場(chǎng)零售30.4萬輛，同比去年9月同期下降10%，較上月同期下降4%。上周，豬肉平均批發(fā)價(jià)升至19.94元/公斤，同比增速升至-26.26%；蔬菜平均批發(fā)價(jià)升至5.11元/公斤，同比增速降至-15.97%；鐵礦石期貨、焦煤期貨分別上漲1.6%、1.5%，螺紋鋼期貨持平前周；原油價(jià)格上漲2.1%；黃金價(jià)格上漲1.6%。
　　資金面跟蹤
　　上周，公開市場(chǎng)操作上周凈投放1961億元；A股合計(jì)減持132.2億元，前值為減持33.2億元；全A換手率1.40%（前值1.60%）。9月截至目前IPO募集16.0億元（8月40.9億元），定增募集112.8億元（8月182.1億元）；股票與混合型基金共發(fā)行114.5億份（8月共發(fā)行639.6億份）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：增量政策或低于預(yù)期；房地產(chǎn)市場(chǎng)有待進(jìn)一步提振；中美關(guān)稅談判存在較大不確定性