>> 誠通證券-宏觀與大類資產周報：政治局會議召開，中美關稅談判結果仍需確認-250802
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 2735KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
誠通證券 |
| 評級： |
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作者： |
邢曙光,鐘山,段雅超 |
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大類資產表現(xiàn)
A股大勢研判：上周A股整體震蕩上漲，日均成交金額為1.78萬億元，較前周小幅縮量。從資金面來看，兩融余額為1.98萬億元，較前周小幅上升，融資買入占比小幅上升。市場階段性交易政策兌現(xiàn)為主。政治局會議利好落地，疊加存在海外二次制裁可能，市場交易情緒有所回落，上證綜指看向前期上漲平臺、30日線左右尋找支撐。下周出臺7月進出口與通脹數據，從市場預期來看，出口數據預計繼續(xù)回落；通脹數據受去年基數影響，7月跌幅有望收窄，預計基本面數據對市場影響有限。美國就業(yè)數據前值大幅下修，最新數據亦低于預期。市場預期美聯(lián)儲年內9月、10月、12月將降息3次，每次25bp，海外流動性預期向好。此外，政治局會議明確10月召開四中全會，研究關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議。若期間二次制裁無重要事件發(fā)酵，且特朗普10月訪華預期升溫，則市場階段性回落空間有限，市場可交易時間或延長至11月對等關稅政策落地前。
A股配置策略：風格方面建議關注科技成長與中小盤。成長品種證券、國防軍工、元器件仍在趨勢交易中，估值方面銀行板塊相對其他紅利板塊更有性價比，市場震蕩階段依然有望獲得資金流入。反內卷品種預計階段性分化，建議中期繼續(xù)關注PB歷史低位、供給偏緊、有漲價空間的磷化工、TDI等品種。估值偏高醫(yī)藥品種建議階段性回避。進入8月，中報披露影響逐步減弱，關注科技板塊。美聯(lián)儲降息預期升溫疊加十五五規(guī)劃預計科技行業(yè)仍為主旋律，泛科技板塊仍為中期布局品種。
宏觀經濟及政策動態(tài)
7月制造業(yè)PMI從49.7%下降至49.3%。整體來看，7月PMI走弱既有季節(jié)性、財政資金下發(fā)節(jié)奏等短期因素的影響，也反映了經濟內生動能有所減弱。財政支持下，短期內經濟韌性仍在，往后幾個月PMI或繼續(xù)波動，而不是單邊走勢。
美國經濟滯脹風險增加。二季度美國GDP環(huán)比折年率3%，同比增速2%。一、二季度GDP平均環(huán)比折年率為1.25%，較2024年的2.5%下滑。7月，新增非農就業(yè)7.3萬人，低于預期的10.4萬人。5月、6月新增非農就業(yè)分別從14.4萬、14.7萬人下修至1.9萬、1.4萬人。二季度美國GDP數據及6月PCE通脹數據出來后，9月美聯(lián)儲降息概率下降，但非農數據使9月降息再次成為大概率事件。
行業(yè)中觀監(jiān)測
上周，鋼鐵、化工產業(yè)鏈開工率下降；新房銷售上升、二手房銷售下降；水泥發(fā)運率下降；集裝箱吞吐量下降。7月1-27日，全國乘用車市場零售144.5萬輛，同比去年7月同期增長9%，較上月同期下降19%。上周，豬肉平均批發(fā)價降至20.55元/公斤，同比增速降至-18.65%；蔬菜平均批發(fā)價升至4.42元/公斤，同比增速降至-12.85%；鐵礦石期貨、螺紋鋼期貨、焦煤期貨分別下跌2.1%、3.4%、18.6%；原油價格上漲2.7%。
資金面跟蹤
上周，公開市場操作上周凈投放69億元；A股合計減持53.3億元，前值為減持36.3億元；全A換手率1.24%（前值1.37%）。7月IPO募集241.6億元（6月91.5億元），定增募集292.1億元（6月5350.4億元）；股票與混合型基金共發(fā)行346.7億份（6月共發(fā)行292.1億份）。
風險提示：增量政策或低于預期；房地產市場有待進一步提振；中美關稅談判存在較大不確定性
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