>> 誠通證券-2025年8月宏觀及大類資產月報：臨近籌碼密集區(qū)，關注中央政治局會議-250727
| 上傳日期： |
2025/7/27 |
大小： |
2848KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
誠通證券 |
| 評級： |
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作者： |
邢曙光,鐘山,段雅超 |
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大類資產表現及配置策略
大類資產表現：7月，上證綜指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲4.3%、4.9%、8.7%。債市走弱，債券市場整體下跌0.6%，國債收益率上升，1年、5年、10期國債收益率分別上升4.3bp、10.3bp與8.3bp。海外港股恒生指數上漲5.5%，美股三大股指普遍上漲，道瓊斯工業(yè)指數、納斯達克指數、標普500指數分別上漲1.8%、3.6%與3.0%。
A股大勢研判：8月外部風險臨近，中美對等關稅談判有望落地、美歐對俄制裁存在波及中國的可能。上證指數臨近2024年10月籌碼密集區(qū)，突破仍需政策面、資金面配合。2024年10月高點對應兩市3萬億成交量，目前突破仍有壓力。消息層面，7月18日，歐盟委員會主席馮德萊恩宣布，歐盟成員國已就針對俄羅斯的第18輪制裁方案達成一致，制裁直指俄羅斯銀行業(yè)、能源業(yè)與軍工產業(yè)。并且歐盟首次將矛頭指向中國的金融機構，將兩家位于中俄邊境的地方性銀行列入制裁名單，理由是它們“與俄羅斯的交易損害了歐盟利益”。7月21日，美國總統特朗普對中印等國發(fā)出威脅稱，如果這些國家繼續(xù)與俄羅斯開展貿易，可能會受到美方“二級制裁”的打擊。進入8月，中美對等談判即將展開，二次制裁或許為此次談判籌碼。中性預期下，美國對華24%關稅仍會加回。但參照美國與其他國家談判進展，談判落地時間或許推遲。預計8月外部貿易談判進展將會影響市場走向。
A股配置策略：配置層面圍繞政策預期與行業(yè)景氣度，關注科技與反內卷板塊?？萍及鍓K關注宇樹、智元人形機器人板塊以及泛AI產業(yè)鏈。反內卷等待需求政策落地，建議配置低估值化工白馬，關注維生素、磷化工、TDI及焦煤板塊。
債券策略：7月末的中央政治局會議即將召開。這次政治局會議將分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。目前看，“反內卷”或將在會議上繼續(xù)提及，作為下半年重點工作推進。這或將推動通脹預期以及國債收益率繼續(xù)上行，不過從當前情勢看，經濟基本面或難有大幅改善的空間，緊靠供給側改革或難以支撐國債收益率大幅上行，預計1.85%-1.9%區(qū)間將面臨較大壓力。
風險提示：政策落地節(jié)奏以及效果存在不確定性；房地產投資有待提振；全球經貿風險較大；美國通脹大幅上升
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