>> 誠通證券-宏觀與大類資產(chǎn)周報：美國延長對等關(guān)稅暫緩期，國內(nèi)政策也值得關(guān)注-250712
| 上傳日期： |
2025/7/12 |
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| 3627KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
誠通證券 |
| 評級： |
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作者： |
邢曙光，鐘山，段雅超 |
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大類資產(chǎn)表現(xiàn)
A股大勢研判：上周A股整體震蕩上漲，日均成交金額為1.47萬億元，較前周小幅放量。從資金面來看，兩融余額為1.87萬億元，較前周小幅上升，融資買入占比小幅上升。上周政策催化與業(yè)績催化較多，核心銀行、證券、金融科技標(biāo)的在持續(xù)上漲后換手率達(dá)到較高水平，有調(diào)整需求，或拖累指數(shù)走勢。本周政策預(yù)期依然主導(dǎo)市場，需繼續(xù)觀察中央城市會議消息能否兌現(xiàn)，以及政策面在反內(nèi)卷、政治局會議內(nèi)容方面是否有更多消息傳出。海外方面，美國對等關(guān)稅談判逐步推進(jìn)，并開展銅、藥品關(guān)稅威脅。此外，8月初中美雙方或再次會談。東南亞談判進(jìn)展及中美談判進(jìn)展預(yù)計仍會有所擾動。若政策利好伴隨成交量持續(xù)回升，則指數(shù)層面依然有結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會。
A股配置策略：板塊有望維持輪動，政治局會議前繼續(xù)交易政策預(yù)期與低位、低估值景氣度回升品種與業(yè)績白馬。政治局會議政策利好板塊，建議繼續(xù)關(guān)注反內(nèi)卷板塊（水泥建材、生豬）、白電、泛科技主題。景氣度提升板塊，建議關(guān)注稀土、鎢、工程機(jī)械。稀土板塊受益于漲價以及稀土集團(tuán)整合預(yù)期；鎢受益于供給偏緊、下游軍需旺盛，價格連續(xù)兩個月實現(xiàn)回升。6月工程機(jī)械挖掘機(jī)內(nèi)銷增速轉(zhuǎn)正，需求韌性凸顯，也受益于年內(nèi)兩重項目6月底全部落地。估值合理、業(yè)績確定性較高的板塊建議關(guān)注創(chuàng)新藥、AI芯片、存儲板塊。
宏觀經(jīng)濟(jì)及政策動態(tài)
6月份，CPI同比回升0.1%，增速由跌轉(zhuǎn)漲，較上月提升0.2個百分點，略好于市場預(yù)期。CPI延續(xù)修復(fù)，特別是核心CPI增速持續(xù)回升，顯示內(nèi)需仍在穩(wěn)步修復(fù)中。6月份，PPI同比回落3.6%，降幅超市場預(yù)期的3.2%，較上月回落0.3個百分點。PPI增速自2025年2月份以來持續(xù)回落，相對低迷。在此背景下，7月1日召開的中央財經(jīng)委員會第六次會議釋放了加速“反內(nèi)卷”的信號?！胺磧?nèi)卷”或?qū)⒆鳛橥苿釉偻浀闹匾侄?，成為未來一段時間經(jīng)濟(jì)工作的重點。
行業(yè)中觀監(jiān)測
上周，鋼鐵、化工產(chǎn)業(yè)鏈開工率下降；新房銷售、二手房銷售均下降；水泥發(fā)運(yùn)率下降；集裝箱吞吐量下降。7月1-6日，全國乘用車市場零售23.8萬輛，同比去年7月同期增長1%，較上月同期下降6%。上周，豬肉平均批發(fā)價升至20.61元/公斤，同比增速升至-16.07%；蔬菜平均批發(fā)價升至4.38元/公斤，同比增速降至-7.43%；鐵礦石期貨、螺紋鋼期貨、焦煤期貨分別上漲3.8%、1.7%、7.4%；原油價格上漲3.4%。
資金面跟蹤
上周，公開市場操作上周凈回籠2265億元；A股合計減持54.8億元，前值為減持58.5億元；全A換手率1.04%（前值0.93%）。7月截至目前，IPO募集39.8億元（6月91.5億元），定增募集152.5億元（6月5350.4億元）；股票與混合型基金共發(fā)行0.7億份（6月共發(fā)行225.9億份）。
風(fēng)險提示：政策落地節(jié)奏以及效果存在不確定性；房地產(chǎn)投資有待提振；全球經(jīng)貿(mào)風(fēng)險較大；美國通脹大幅上升
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