>> 誠通證券-宏觀與大類資產周報：政治局會議即將召開，關注市場政策預期博弈-250719
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 2802KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
誠通證券 |
| 評級： |
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作者： |
邢曙光,鐘山,段雅超 |
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大類資產表現(xiàn)
A股大勢研判：上周A股整體震蕩上漲，日均成交金額為1.52萬億元，較前周小幅放量。從資金面來看，兩融余額為1.90萬億元，較前周小幅上升，融資買入占比小幅上升。階段性震蕩向上或仍為阻力最小方向，但政治局會議利好即將兌現(xiàn)、8月關稅談判臨近，市場仍有情緒回落可能。7月初私募機構補倉較為積極，倉位快速回升至83%，基本面數(shù)據(jù)尚可、政治局會議尚未召開仍有政策博弈機會，階段性流動性利好對走勢支撐性較強。大金融板塊雖然如上周指出的出現(xiàn)調整，但并未帶動市場走弱。資金切入成長、周期板塊輪動性良好。政策面，中央城市工作會議召開雖未如期有地產等政策出臺，但7月18日工信部表態(tài)機械汽車、傳統(tǒng)周期穩(wěn)增長政策有望出臺，“人工智能+”行動加快實施，政治局會議落地前市場仍相對樂觀、以交易政策預期為主。
A股配置策略：配置層面建議關注泛科技板塊漲幅靠后品種，有估值提升機會。前兩周提示的稀土、鎢、消費電子等低估值高景氣品種已經(jīng)進入右側趨勢。反內卷品種從鋼鐵、光伏擴散到低位化工品種，期貨品種碳酸鋰、氧化鋁、玻璃、純堿、焦煤、工業(yè)硅等同步共振，仍維持多頭趨勢。本周政治局會議前反內卷品種仍有望維持升勢，待政治局會議召開再做觀察?？萍挤较颍ㄗh關注估值相對合理的特斯拉產業(yè)鏈標的、人工智能相關的算力產業(yè)鏈、游戲品種，以及有望受益政治局會議政策利好的深?？萍肌⒌涂战?jīng)濟等主題品種。
宏觀經(jīng)濟及政策動態(tài)
工業(yè)、服務業(yè)生產擴張較快，二季度GDP同比增長5.2%。二季度，實際GDP同比增速5.2%，符合預期。其中，第二、第三產業(yè)增加值分別同比增長4.8%、5.7%。二季度，工業(yè)生產同比增長6.2%（月均值），6月增長6.8%，一方面出口韌性較強，另一方面“兩重”“兩新”支持下，內需改善。二季度，服務業(yè)生產指數(shù)同比增速6.1%（月均值），比一季度上升0.3個百分點。名義GDP增速3.9%，GDP平減指數(shù)同比下降1.3%。
行業(yè)中觀監(jiān)測
上周，鋼鐵、化工產業(yè)鏈開工率回升；新房銷售、二手房銷售均繼續(xù)下降；水泥發(fā)運率回升；集裝箱吞吐量下降。7月1-13日，全國乘用車市場零售57.1萬輛，同比去年7月同期增長7%，較上月同期下降5%。上周，豬肉平均批發(fā)價升至20.65元/公斤，同比增速降至-17.00%；蔬菜平均批發(fā)價為4.38元/公斤，持平前周，同比增速降至-9.13%；鐵礦石期貨、螺紋鋼期貨、焦煤期貨分別上漲2.7%、0.4%、1.8%；原油價格下跌1.6%。
資金面跟蹤
上周，公開市場操作上周凈投放13011億元；A股合計減持58.1億元，前值為減持54.8億元；全A換手率1.03%（前值1.04%）。7月截至目前，IPO募集221.5億元（6月91.5億元），定增募集169.0億元（6月5350.4億元）；股票與混合型基金共發(fā)行104.1億份（6月共發(fā)行248.3億份）。
風險提示：增量政策或低于預期；房地產市場有待進一步提振；中美關稅談判存在較大不確定性
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