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核心結(jié)論
　　財(cái)政部：提前下達(dá)部分2026年新增地方政府債務(wù)限額，靠前使用化債額度。財(cái)政部部長藍(lán)佛安9月12日在國新辦舉行的“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上介紹，將繼續(xù)落實(shí)好一攬子化債舉措，提前下達(dá)部分2026年新增地方政府債務(wù)限額，靠前使用化債額度，多措并舉化解存量隱性債務(wù)。地方政府為建筑企業(yè)的重要業(yè)主，建筑企業(yè)的應(yīng)收賬款、現(xiàn)金流等現(xiàn)狀也與地方政府債務(wù)問題息息相關(guān)。比如截至2025H1，八大建筑央企應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為28.06%。同時(shí)財(cái)政部表示，截至2025年6月末，超6成的融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)退出，意味著60%以上的融資平臺(tái)隱性債務(wù)已經(jīng)清零，融資平臺(tái)改革轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)。我們認(rèn)為，在目前行業(yè)內(nèi)外交困的背景下，推進(jìn)建筑國有企業(yè)的合并重組，處置部分過剩產(chǎn)能，仍然是當(dāng)前解決建筑行業(yè)困境的重要抓手。
　　本周專項(xiàng)債發(fā)行有所提速。截至2025/9/12，本周新增地方政府專項(xiàng)債發(fā)行金額1318.68億元，周環(huán)比增加639.30%。本月新增1497.05億元，月環(huán)比增加187.43%，年同比減少13.17%。本年累計(jì)新增34138.42億元，相比2024年同期增加24.42%。截至2025/9/12，2025年新增地方政府專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為77.59%，快于2024年同期發(fā)行進(jìn)度70.36%（+7.23pct）。
　　水泥價(jià)格：本周全國水泥市場價(jià)格環(huán)比上漲0.4%。河北、福建、廣東和重慶地區(qū)價(jià)格上調(diào)10-30元/噸；價(jià)格回落地區(qū)主要是河南和湖北，幅度10-20元/噸；價(jià)格推漲地區(qū)有江西、廣西和四川，幅度30-40元/噸。由于水泥價(jià)格長期處于底部，企業(yè)為改善盈利狀況，多地繼續(xù)推動(dòng)價(jià)格上漲，其中川渝地區(qū)已進(jìn)入第二輪提價(jià)階段，預(yù)計(jì)后期價(jià)格將呈震蕩上行走勢。
　　行情回顧總結(jié)：本周（2025.09.08-2025.09.12）建筑指數(shù)上漲2.42%，建材指數(shù)上漲2.45%，同期上證指數(shù)上漲1.52%；2025年初至今，建筑指數(shù)累計(jì)上漲5.13%，在30個(gè)行業(yè)中位居25/30，建材指數(shù)累計(jì)上漲19.04%，在30個(gè)行業(yè)中位居13/30，同期上證指數(shù)上漲15.48%。
　　投資建議：市場活躍度迅速提速，對于低漲幅、低估值、低持倉的建筑建材板塊值得關(guān)注，尤其權(quán)重個(gè)股；疊加美關(guān)稅升級背景下，我們看好今年實(shí)物工作量超預(yù)期。個(gè)股層面：強(qiáng)烈建議關(guān)注大建筑藍(lán)籌股，推薦中國中鐵、關(guān)注中國交建、中國鐵建、中國電建、中國建筑等；海外工程，關(guān)注中材國際、中鋼國際、北方國際、中國海誠；內(nèi)需順周期彈性標(biāo)的，推薦海螺水泥、鴻路鋼構(gòu)、關(guān)注華新水泥、上峰水泥等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化債等政策不及預(yù)期，基建項(xiàng)目落地不及預(yù)期，水泥區(qū)域協(xié)同不佳，原材料價(jià)格超預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。