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西部證券-建筑建材行業(yè)周報(bào):多措并舉化解存量隱性債務(wù),建筑行業(yè)整合在即-250913
上傳日期:
2025/9/14
大小:
550KB
格式:
pdf 共14頁
來源:
西部證券
評級:
--
作者:
張欣劼
,
郭好格
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級會(huì)員查看
核心結(jié)論
財(cái)政部:提前下達(dá)部分2026年新增地方政府債務(wù)限額,靠前使用化債額度。財(cái)政部部長藍(lán)佛安9月12日在國新辦舉行的“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上介紹,將繼續(xù)落實(shí)好一攬子化債舉措,提前下達(dá)部分2026年新增地方政府債務(wù)限額,靠前使用化債額度,多措并舉化解存量隱性債務(wù)。地方政府為建筑企業(yè)的重要業(yè)主,建筑企業(yè)的應(yīng)收賬款、現(xiàn)金流等現(xiàn)狀也與地方政府債務(wù)問題息息相關(guān)。比如截至2025H1,八大建筑央企應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為28.06%。同時(shí)財(cái)政部表示,截至2025年6月末,超6成的融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)退出,意味著60%以上的融資平臺(tái)隱性債務(wù)已經(jīng)清零,融資平臺(tái)改革轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)。我們認(rèn)為,在目前行業(yè)內(nèi)外交困的背景下,推進(jìn)建筑國有企業(yè)的合并重組,處置部分過剩產(chǎn)能,仍然是當(dāng)前解決建筑行業(yè)困境的重要抓手。
本周專項(xiàng)債發(fā)行有所提速。截至2025/9/12,本周新增地方政府專項(xiàng)債發(fā)行金額1318.68億元,周環(huán)比增加639.30%。本月新增1497.05億元,月環(huán)比增加187.43%,年同比減少13.17%。本年累計(jì)新增34138.42億元,相比2024年同期增加24.42%。截至2025/9/12,2025年新增地方政府專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為77.59%,快于2024年同期發(fā)行進(jìn)度70.36%(+7.23pct)。
水泥價(jià)格:本周全國水泥市場價(jià)格環(huán)比上漲0.4%。河北、福建、廣東和重慶地區(qū)價(jià)格上調(diào)10-30元/噸;價(jià)格回落地區(qū)主要是河南和湖北,幅度10-20元/噸;價(jià)格推漲地區(qū)有江西、廣西和四川,幅度30-40元/噸。由于水泥價(jià)格長期處于底部,企業(yè)為改善盈利狀況,多地繼續(xù)推動(dòng)價(jià)格上漲,其中川渝地區(qū)已進(jìn)入第二輪提價(jià)階段,預(yù)計(jì)后期價(jià)格將呈震蕩上行走勢。
行情回顧總結(jié):本周(2025.09.08-2025.09.12)建筑指數(shù)上漲2.42%,建材指數(shù)上漲2.45%,同期上證指數(shù)上漲1.52%;2025年初至今,建筑指數(shù)累計(jì)上漲5.13%,在30個(gè)行業(yè)中位居25/30,建材指數(shù)累計(jì)上漲19.04%,在30個(gè)行業(yè)中位居13/30,同期上證指數(shù)上漲15.48%。
投資建議:市場活躍度迅速提速,對于低漲幅、低估值、低持倉的建筑建材板塊值得關(guān)注,尤其權(quán)重個(gè)股;疊加美關(guān)稅升級背景下,我們看好今年實(shí)物工作量超預(yù)期。個(gè)股層面:強(qiáng)烈建議關(guān)注大建筑藍(lán)籌股,推薦中國中鐵、關(guān)注中國交建、中國鐵建、中國電建、中國建筑等;海外工程,關(guān)注中材國際、中鋼國際、北方國際、中國海誠;內(nèi)需順周期彈性標(biāo)的,推薦海螺水泥、鴻路鋼構(gòu)、關(guān)注華新水泥、上峰水泥等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:化債等政策不及預(yù)期,基建項(xiàng)目落地不及預(yù)期,水泥區(qū)域協(xié)同不佳,原材料價(jià)格超預(yù)期,行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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