>> 財通證券-輕工制造行業(yè)2025年中報告總結(jié)-250913
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
大小： |
1079KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邢瀚文 |
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核心觀點
輕工行業(yè)收入微增，出口收入大漲：所選板塊標的中，輕工行業(yè)總營收1334.53億元，同比增長1.39%。國內(nèi)收入方面：寵物（+82.09%）、包裝（+26.65%）、煙草（+20.79%）板塊增長領(lǐng)先；家居（-1.69%）、文娛（-6.29%）、造紙（-27.34%）板塊出現(xiàn)下滑。海外收入方面：個護（+74.64%）、包裝（+40.57%）板塊增速突出，造紙（-39.67%）板塊大幅下滑。
輕工行業(yè)盈利下滑，不同板塊利潤情況分化：所選板塊標的中，輕工行業(yè)整體歸母凈利潤為69.62億元，同比下降32.49%，毛利率和凈利率分別為24.22%和5.22%，同比均有所下降。各板塊盈利表現(xiàn)分化：家居、出口板塊保持相對穩(wěn)?。话b、造紙板塊內(nèi)部分化明顯；文娛、個護、煙草、寵物板塊盈利能力普遍面臨調(diào)整壓力。我們認為寵物和個護賽道仍在景氣周期。家居、造紙等大宗類目仍在尋底過程。出口鏈在Q3開始預(yù)計出現(xiàn)分化。從目前情況看，海外確定性訂單以及產(chǎn)品勢能的提升是Q3出口公司超預(yù)期的來源。綜上，板塊維度我們建議關(guān)注寵物、個護和出口鏈的相關(guān)標的。
建議關(guān)注：家居板塊：顧家家居、歐派家居、志邦家居、悍高集團、喜臨門、索菲亞、慕思股份；造紙板塊：中順潔柔、恒豐紙業(yè)、博匯紙業(yè)、仙鶴股份、ST晨鳴；出口板塊：潔雅股份、嘉益股份、匠心家居、共創(chuàng)草坪、恒林股份、浙江自然、永藝股份、濤濤車業(yè)、春風(fēng)動力；個護板塊：百亞股份、豪悅護理、穩(wěn)健醫(yī)療、登康口腔、倍加潔、名臣健康、諾邦股份；煙草板塊：思摩爾國際、中煙香港；寵物板塊：源飛寵物、依依股份、中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份、天元寵物；文娛板塊：晨光股份、姚記科技；包裝板塊：永新股份、翔港科技、美盈森、奧瑞金、裕同科技。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場景氣程度回落；匯率波動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險
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