>> 華泰證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)：儲能專項行動方案推出，看好國內(nèi)儲能盈利模式完善-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
申建國,邊文姣,劉俊 |
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此報告為加密報告 |
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新型儲能專項行動方案推出，看好國內(nèi)儲能盈利模式完善
9月12日，發(fā)改委、能源局印發(fā)《新型儲能規(guī)?；ㄔO(shè)專項行動方案（2025—2027年）》的通知，通知對未來儲能裝機(jī)給出了明確規(guī)劃，并理順了獨(dú)立儲能的盈利模式，有望促進(jìn)國內(nèi)儲能行業(yè)長周期健康發(fā)展。需求維持強(qiáng)勁的同時，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈價格也已接近尾聲，我們看好國內(nèi)儲能產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)量價齊升，推薦集成環(huán)節(jié)陽光電源，逆變器環(huán)節(jié)上能電氣、盛弘股份，電池環(huán)節(jié)寧德時代。
方案推動儲能參與電力市場，我們認(rèn)為裝機(jī)目標(biāo)完成難度不大
行動方案指出：1）2027年，全國新型儲能裝機(jī)規(guī)模達(dá)180GW以上，帶動項目直接投資約2500億元；2）鼓勵新型儲能全面參與電能量市場，推動“新能源＋儲能”一體化參與電能量市場交易；3）有序引導(dǎo)新型儲能參與調(diào)頻、備用等輔助服務(wù)市場，鼓勵各地區(qū)因地制宜研究探索爬坡、轉(zhuǎn)動慣量等輔助服務(wù)品種；4）推動完善新型儲能等調(diào)節(jié)資源容量電價機(jī)制，有序建立可靠容量補(bǔ)償機(jī)制，加快推進(jìn)電力中長期、現(xiàn)貨市場建設(shè)。24年國內(nèi)儲能累計裝機(jī)73.8GW，假設(shè)儲能充放電時長為3h，為完成目標(biāo)25-27年年均需完成35.4GW/106.2GWh，我們認(rèn)為目標(biāo)完成難度不大，主要系政策托底，實(shí)際裝機(jī)或?qū)⒊龃四繕?biāo)。
國內(nèi)儲能政策陸續(xù)推出，需求有望持續(xù)上量
“136號文”之后各省相繼推出容量電價等政策，逐步深化電力現(xiàn)貨市場運(yùn)行，獨(dú)立儲能收益機(jī)制逐步理順，收益來源更多元化，未來儲能可憑借現(xiàn)貨交易套利+容量電價/補(bǔ)償+參與輔助服務(wù)市場+與新能源一體化參與電量交易，實(shí)現(xiàn)較好的收益率。例如，內(nèi)蒙古給予獨(dú)立儲能容量補(bǔ)償單次0.35元/kWh，且現(xiàn)貨市場價差基本在0.3元以上，我們測算其IRR超15%；甘肅推出給了330元/千瓦·年的容量電價，未來可以期待省份推出政策提升項目經(jīng)濟(jì)性，帶動獨(dú)立儲能需求上量。
市場化推動中遠(yuǎn)期行業(yè)優(yōu)勝劣汰，后續(xù)價格有望穩(wěn)中有升
國內(nèi)供應(yīng)鏈價格競爭接近尾聲，根據(jù)追光新能源，PCS已從6月初的0.065元/W提升至9月初的0.07元/W，儲能電芯從6月初的0.29元/Wh上漲至9月初的0.3元/Wh，價格已出現(xiàn)企穩(wěn)回升。在市場化需求驅(qū)動下，儲能項目注重全生命周期的經(jīng)濟(jì)性，行業(yè)有望加速向頭部集中，中小廠商有望逐步出清，后續(xù)國內(nèi)儲能各環(huán)節(jié)價格有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中回升，PCS和集成有望回歸合理價格并修復(fù)盈利。
需求向好疊加價格企穩(wěn)回升，看好儲能產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)量利齊升
需求方面，國內(nèi)儲能盈利模式逐步完善，各地出臺“136號文”承接政策，儲能需求邏輯逐步理順，且歐美大儲工商儲裝機(jī)保持較高增長，新興市場呈現(xiàn)多點(diǎn)開花狀態(tài)。價格方面，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈競爭接近尾聲，市場化推動中遠(yuǎn)期行業(yè)優(yōu)勝劣汰，后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格有望穩(wěn)中有升。
風(fēng)險提示：儲能需求不及預(yù)期；新技術(shù)或新工藝導(dǎo)致行業(yè)格局變化；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利不及預(yù)期。
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