久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

“高利率”帶來的供需矛盾仍亟待解決
　　2025H1，美國住房市場在高房價與高利率的雙重壓力下，住房可負擔性降至歷史低位，購房需求顯著受到抑制，新屋與成屋成交量有所下滑。新屋與成屋價格仍保持在歷史高位，其中成屋價格已連續(xù)兩個月創(chuàng)下新高。雖然整體庫存相比2024年末有所增加，但成屋庫存短缺壓力仍存，高房價問題仍未得到有效緩解。展望2025H2，我們預期：1）由于建筑材料成本和融資成本高企以及庫存壓力增加，建筑商的投資活動或?qū)②呌诒Ｊ?，預計新屋開工量繼續(xù)收縮；2）截至2024Q3末，美國73.3%的存量抵押貸款利率低于5.0%，盡管市場預期美聯(lián)儲在2025年底前降息50bp或更多，但短期內(nèi)抵押貸款利率降至5%以下的概率較低。在這種情況下，“利率鎖定效應”可能延續(xù)，或?qū)⒗^續(xù)限制存量房主的換房意愿，導致成屋庫存短缺和高房價矛盾短期內(nèi)難以有效緩解。
　　成交&房價：銷量延續(xù)調(diào)整，房價高位運行
　　1-6月，新屋/成屋累計銷量33/204萬套，同比-3.7%/-0.2%，月均銷量分別處于2020年以來的相對低位。價格方面，新屋/成屋1-6月中位價均值為41.7/41.1萬美元/套，較2024年同期的均值下降1.2%/上升2.4%。6月，美國新屋/成屋中位價為40.7/43.3萬美元/套，為該數(shù)據(jù)2000年以來的86.5%/100%分位值，均處于歷史的相對高位。在房價高位運行的背景下，2025H1美國住房市場可負擔性未見改善。6月美國住房購買力指數(shù)為94.4，處于2000年以來的2.9%分位，已低于2008年次貸危機前的最低值100.4。
　　供給：新屋成屋庫存量邊際增加，但成屋庫存緊缺壓力仍存
　　截至2025年6月末，新屋庫存為50.2萬套，較2024年12月末增長2.7%，為該數(shù)據(jù)2000年以來的91.1%分位值，對應的去化月數(shù)8.9個月，較2024年12月末縮短0.1個月。2025H1，美國已獲得批準的新屋數(shù)量為143萬套，累計同比-3.6%，同比自2022年以來已連續(xù)三年有所下降。成屋庫存為154.0萬套，較2024年12月末增長35.1%，為該數(shù)據(jù)2000年以來的21.6%分位值，6月末成屋庫存對應的去化月數(shù)為4.7個月，較2024年12月末延長1.5個月，但仍低于市場一般認為的合理水平6個月，顯示成屋庫存量雖然邊際增加，但仍處于歷史的相對低位。
　　利率：年初至今整體高位運行，美聯(lián)儲降息預期升溫
　　2025年初以來，美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金目標利率在4.25%-4.50%的區(qū)間內(nèi)，30年期固定抵押貸款利率則一直維持在6.65%-6.96%的高位運行。2025年8月，30年期抵押貸款固定利率的月均值略微下降至6.59%，盡管如此，這一水平仍處于2000年以來的80.4%分位值。高企的利率一方面推高購房成本，另一方面也強化了“利率鎖定效應”，令存量房主惜售，導致成屋庫存緊張。2025年7月，美國核心CPI同比上漲3.1%，略高于預期，顯示核心通脹仍具韌性。8月，美國新增非農(nóng)就業(yè)2.2萬人，低于預期的7.5萬人，失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)2021年11月以來新高，顯示勞動力市場動能減弱。8月23日，鮑威爾在杰克遜霍爾年會的講話釋放出偏鴿派的信號，暗示可能在9月進行降息。根據(jù)市場預期，美聯(lián)儲在2025年底前降息50bp或以上的可能性較大。
　　風險提示：美聯(lián)儲政策超預期收緊，美國樓市復蘇不及預期。