>> 國泰君安期貨-生豬：堰塞湖顯現(xiàn)，近端中樞待下移-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 1756KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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（1）本周市場回顧（9.8-9.14）
現(xiàn)貨市場，生豬價格弱勢運(yùn)行。河南20KG仔豬價格27.4元/公斤（上周29.4元/公斤），本周河南生豬價格13.48元/公斤（上周14.03元/公斤），全國50KG二元母豬價格1595元/頭（上周1596元/頭）。供應(yīng)端，集團(tuán)出欄進(jìn)度整體偏慢，散戶出欄意愿略提升，供應(yīng)偏寬松；需求端，短期消費(fèi)弱勢，宰量低位運(yùn)行。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國出欄平均體重124.42KG（上周123.93KG），出欄均重環(huán)比上升0.4%。
期貨市場，生豬期貨價格弱勢運(yùn)行。本周生豬期貨LH2511合約最高價為13435元/噸，最低價為13145元/噸，收盤價為13255元/噸（上周同期13325元/噸）?；罘矫?，LH2509合約基差為225元/噸（上周同期705元/噸）。
?。?）下周市場展望（9.15-9.21）
生豬現(xiàn)貨價格偏弱運(yùn)行。9月初以來，集團(tuán)企業(yè)大幅縮量，但是現(xiàn)貨價格表現(xiàn)整體不及預(yù)期，市場需求承接力有限，社會圈存高位，集團(tuán)體重與散戶體重雙增，前期提及的堰塞湖已形成，預(yù)計現(xiàn)貨價格中樞將全面下臺階。從供應(yīng)角度來看，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)推演，9月集團(tuán)出欄計劃預(yù)計增加，疊加社會面去庫需求，9月供應(yīng)壓力亦偏大，本應(yīng)處于主動去庫階段，現(xiàn)階段表現(xiàn)為被動累庫；現(xiàn)階段肥標(biāo)價差走弱，社會端供應(yīng)壓力明顯增加。從需求角度來看，上半年以來實際消費(fèi)水平超預(yù)期，主要來源于凍品需求轉(zhuǎn)鮮品需求，7-8月高溫階段需求受抑制，下游承托力有限，但是，8月現(xiàn)貨價格年內(nèi)新低刺激部分投機(jī)需求，存在部分入庫現(xiàn)象，9月季節(jié)性需求增量。綜合來看，9月供需雙增，但庫存周期從累庫階段轉(zhuǎn)至去庫，疊加產(chǎn)能周期進(jìn)入增量釋放階段，雙重壓力之下，9月現(xiàn)貨反彈空間有限。
期貨市場部分，LH2511合約價格9月12日收于13255元/噸，月初集團(tuán)縮量拉漲現(xiàn)貨，但集團(tuán)與散戶體重雙雙上升，印證市場仍處于被動累庫階段，肥標(biāo)價差走縮，將驅(qū)動社會庫存拋售，9-10月處于產(chǎn)能增產(chǎn)周期及庫存去庫周期的共振階段，11月合約整體承壓，盤面仍維持升水，中樞將繼續(xù)下移；9月為仔豬采購淡季，仔豬價格預(yù)計將延續(xù)下跌趨勢，對應(yīng)3月后外購育肥成本下降，會議利多釋放后考慮做空3月和5月合約估值，注意止盈止損。短期LH2511合約支撐位12500元/噸，壓力位13500元/噸。
風(fēng)險點(diǎn)：宏觀環(huán)境，二次育肥
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