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廢鋁到貨連續(xù)走低，持續(xù)關(guān)注政策和旺季需求情況
　　上周（09/08-09/12）再鑄鋁合金錠價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。AD2511收盤價(jià)環(huán)比+1.8%至20,645元/噸；保太集團(tuán)ADC12銷售價(jià)格環(huán)比大幅上漲300元/噸至20,600元/噸。
　　基本面上，廢鋁本周上漲100-300元/噸，持貨商挺價(jià)出貨，市場流通貨源尚可，但價(jià)格偏高，打壓部分鋁企接貨情緒。當(dāng)前宏觀面逐步踏入貨幣財(cái)政雙寬松格局，美元指數(shù)趨勢性下行打開有色金屬板塊上行周期，且電解鋁側(cè)社會(huì)庫存環(huán)比去化，海外市場供需緊張，宏微觀共振鋁價(jià)偏強(qiáng)，廢鋁將跟隨原鋁上行。此外，旺季預(yù)期下企業(yè)訂單逐步回暖，對原料需求增多，預(yù)計(jì)廢鋁上行趨勢將維持。ADC12方面，社會(huì)庫存環(huán)比繼續(xù)上行，其中華東、西南等多地鋁企反饋成品庫存出現(xiàn)累積，佛山倉庫社庫大幅累庫，多數(shù)企業(yè)短單不足，使得產(chǎn)品售價(jià)控價(jià)能力減弱，市場實(shí)際成交低于供方報(bào)價(jià)。但后續(xù)行業(yè)開工率仍面臨地方退稅政策不明朗加重市場觀望、廢鋁采購困難以及原料成本高企等制約因素。需求方面，市場仍預(yù)期需求側(cè)轉(zhuǎn)好，企業(yè)訂單溫和回升，但我們注意到各品牌汽車周度銷量數(shù)據(jù)有走弱跡象，且汽車庫存預(yù)警指數(shù)環(huán)比走高，需警惕旺季需求難以兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。
　　★投資建議
　　考慮到廢鋁供應(yīng)仍然偏緊，部分合金錠廠原料庫存環(huán)比下滑，我們認(rèn)為后續(xù)合金錠廠對原料壓價(jià)較難，成本支撐較為堅(jiān)挺，政策預(yù)期下想要擴(kuò)大利潤可能將帶動(dòng)銷售價(jià)格易漲難跌，疊加旺季預(yù)期暫難證偽，市場對需求預(yù)期轉(zhuǎn)好積極性較高，因此我們推薦關(guān)注逢低做多AD2511機(jī)會(huì)。套利方面，近期汽車高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，前期多AD2511、空AL2511的套利單因安全邊際較高可繼續(xù)持有，若汽車轉(zhuǎn)弱較為確定，需設(shè)置合理止盈空間。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游消費(fèi)不及預(yù)期，政策實(shí)施力度不及預(yù)期。