>> 國泰君安期貨-石油瀝青周度報告-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 2418KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王涵西 |
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本周瀝青觀點：延續(xù)窄幅震蕩
供應(yīng)
國內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為34.9%，環(huán)比增加6.8%。分析原因主要是本周河北鑫海大裝置、寧波科元復產(chǎn)瀝青，加之主營煉廠基本穩(wěn)定生產(chǎn)，導致產(chǎn)能利用率增加。按當前原料價格測算，生產(chǎn)瀝青綜合利潤周度均值為-491.7元/噸，環(huán)比增加122.3元/噸。本周瀝青成本端支撐依舊乏力，但瀝青市場終端需求漸起，現(xiàn)貨價格小幅推漲，因此整體來看，本周瀝青加工理論利潤有所好轉(zhuǎn)。
需求
本周(20250903-0909)，國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共39.7萬噸，環(huán)比減少3.6%。分地區(qū)來看，東北以及山東地區(qū)減少較為明顯，其中東北地區(qū)低硫瀝青價格推漲后，高低硫價差擴大，下游采買積極性下降，從而抑制煉廠出貨進度；山東地區(qū)主要受周邊項目停工影響，終端需求下滑明顯，下游入庫節(jié)奏放緩，導致出貨量減少。
觀點
市場平穩(wěn)出貨，雖抬價存在下游阻力但廠社庫維持低位，短期瀝青估值或維持中性，關(guān)注山東地區(qū)成交情況。
估值
周內(nèi)BU隨原油偏弱運行，現(xiàn)貨價格繼續(xù)走穩(wěn)?，F(xiàn)貨方面，本期國內(nèi)瀝青周均價為3637元/噸，環(huán)比上期下調(diào)9元/噸。瀝青市場現(xiàn)貨價格走勢，價格波動區(qū)間在3633-3647元/噸，價格波動區(qū)間收窄。周內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價格走勢承壓，其中2個區(qū)域價格上漲，3個區(qū)域價格下跌,2個區(qū)域價格持穩(wěn)。分地區(qū)來看，山東及西北地區(qū)瀝青價格走勢回升，主要由于區(qū)內(nèi)存在趕工需求，終端剛需持續(xù)支撐瀝青現(xiàn)貨成交價格。華東及西南地區(qū)瀝青價格下行明顯，中石化華東及川渝瀝青價格下調(diào)50-100元/噸，個別主力煉廠供應(yīng)有所壓力，短期國內(nèi)瀝青價格預(yù)計維持低價支撐、高價小幅承壓格局。
策略
1）單邊：--
2）跨期：--
3）跨品種：空BU多SC繼續(xù)持有
風險
委內(nèi)瑞拉局勢升溫、下游施工提速、煉廠產(chǎn)量不及預(yù)期等
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