>> 華聯(lián)期貨-原油周報(bào)：OPEC+增產(chǎn)不及預(yù)期，油價(jià)反彈-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
大?。?/td>
| 1444KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
黃秀仕 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
周度觀點(diǎn)
庫(kù)存：由于出口和需求下降，上周美國(guó)原油和燃料庫(kù)存增加。當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加了390萬(wàn)桶，達(dá)到4.246億桶，而預(yù)期為減少100萬(wàn)桶。上周俄克拉荷馬州庫(kù)欣交割中心原油庫(kù)存減少36.5萬(wàn)桶。美國(guó)原油出口量減少110萬(wàn)桶/日至280萬(wàn)桶/日，而原油凈進(jìn)口增加66.8萬(wàn)桶/日。出口量的大幅下降和煉油活動(dòng)的小幅減少促使原油庫(kù)存出現(xiàn)了增長(zhǎng)，在隱含需求減弱的情況下，汽油和餾分油庫(kù)存都有所增加。上周汽油庫(kù)存增加150萬(wàn)桶，達(dá)到2.2億桶，預(yù)期為減少24.3萬(wàn)桶。包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油庫(kù)存增加470萬(wàn)桶，至1.206億桶，預(yù)期為增加3.5萬(wàn)桶。
供應(yīng)：上周美國(guó)原油產(chǎn)量維持在1340萬(wàn)桶/日水平。OPEC+產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟決定10月再次提高石油產(chǎn)量目標(biāo)，再次增產(chǎn)將意味著OPEC+開(kāi)始解除第二層減產(chǎn)計(jì)劃，該計(jì)劃的減產(chǎn)幅度約為165萬(wàn)桶/日，占全球需求量的1.6%，解除時(shí)間比原定計(jì)劃提前了一年多。此前該聯(lián)盟已同意將4月至9月的產(chǎn)量目標(biāo)提高約220萬(wàn)桶/日。此前，OPEC+決定8-9月增產(chǎn)54.8萬(wàn)桶/日，此前八個(gè)OPEC+國(guó)家同意4月增產(chǎn)13.8萬(wàn)桶/日，5、6、7月原油產(chǎn)量每月遞增41.1萬(wàn)桶/日，而去年12月八個(gè)OPEC+國(guó)家同意自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日。根據(jù)計(jì)算，8個(gè)產(chǎn)油國(guó)在4月至9月的產(chǎn)量將累計(jì)增加246.7萬(wàn)桶/日。自2022年以來(lái)的一連串措施，OPEC+集團(tuán)已減產(chǎn)585萬(wàn)桶/日，相當(dāng)于全球供應(yīng)的5.7%左右。供應(yīng)端存在不確定性，一是雖然OPEC+4月開(kāi)始增產(chǎn)，但是實(shí)際產(chǎn)量增幅不及預(yù)期，說(shuō)明增產(chǎn)進(jìn)程存在不確定性；二是俄羅斯依然受到制裁影響，整體原油供應(yīng)預(yù)期收緊；三是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量觸及天花板，美國(guó)原油產(chǎn)量增幅較小，受限于前期油企縮減資本開(kāi)支，原油產(chǎn)量進(jìn)入瓶頸期。
需求：上周煉油廠原油加工量下降了51,000桶/日，而產(chǎn)能利用率上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到94.9%。代表需求的產(chǎn)品供應(yīng)總量減少87.1萬(wàn)桶/日，至1.980萬(wàn)桶/日。汽油消費(fèi)量減少60.9萬(wàn)桶/日，至850萬(wàn)桶/日;餾分油供應(yīng)量減少39.1萬(wàn)桶/日，至340萬(wàn)桶/日。在季節(jié)性層面上，美國(guó)需求略好于去年同期的水平。中國(guó)7月份原油加工增速加快，規(guī)上工業(yè)原油加工量6306萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.9%，增速比6月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；日均加工203.4萬(wàn)噸。需求端有增量變化，美國(guó)需求旺盛，中國(guó)需求回穩(wěn)，需求端整體穩(wěn)中有升。中國(guó)原油需求有望在出行需求帶動(dòng)下復(fù)蘇。
觀點(diǎn):OPEC+增產(chǎn)幅度不及預(yù)期，同時(shí)原油整體加工需求表現(xiàn)較好，支撐油價(jià)。供應(yīng)端，OPEC+產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟決定10月再次提高原油產(chǎn)量13.7萬(wàn)桶/日，增產(chǎn)幅度不及預(yù)期，但是再次增產(chǎn)將意味著OPEC+開(kāi)始解除第二層減產(chǎn)計(jì)劃，該計(jì)劃的減產(chǎn)幅度約為166萬(wàn)桶/日，占全球需求量的1.6%，解除時(shí)間比原定計(jì)劃提前了一年多；同時(shí)OPEC實(shí)際產(chǎn)量增幅弱于預(yù)期，最新公布的OPEC+產(chǎn)量環(huán)比上漲50萬(wàn)桶/日，增幅不及預(yù)期，說(shuō)明增產(chǎn)的進(jìn)展受挫，增產(chǎn)進(jìn)度仍需觀察。需求端，美國(guó)原油需求好于往年同期；國(guó)內(nèi)原油加工需求環(huán)比大幅增長(zhǎng)，隨著出行消費(fèi)帶動(dòng)，原油需求有望進(jìn)一步提振。
策略：多單持有。
|
|
