>> 華聯(lián)期貨-銅周報：新能源及電力需求強勁支撐突破-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 1777KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃忠夏 |
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宏觀：今年前8個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值29.57萬億元人民幣，同比增長3.5%。8月當月，我國貨物貿(mào)易進出口總值3.87萬億元，增長3.5%。其中，出口2.3萬億元，增長4.8%；進口1.57萬億元，增長1.7%，出口、進口連續(xù)3個月實現(xiàn)雙增長。月出口同比增速有所下行，符合市場普遍預(yù)期，主要源于當月對美出口降幅擴大。不過，當月我國對歐盟、日本、東盟及共建“一帶一路”國家出口增速加快，顯示貿(mào)易多元化在緩解外部沖擊方面正在發(fā)揮重要作用。
供應(yīng)：2025年6月全球銅礦產(chǎn)量191.6萬噸，同比增3.6%但環(huán)比降8.1萬噸；1-6月累計1143.8萬噸，同比增2.7%，增速有限。近期國內(nèi)進口銅精礦加工費TC再度回落至-40美元/干噸以下低位，僅8月中旬因Grasberg精礦東流短暫回升，表明冶煉廠當前盈利狀況低迷，中小型企業(yè)承壓明顯，預(yù)計繼續(xù)緊張格局。當前銅產(chǎn)量依然維持高位，但虧損加劇情況下，國內(nèi)電解銅企業(yè)9月集中檢修疊加陽極板供應(yīng)偏緊，預(yù)計將制約電解銅產(chǎn)量增長。海外煉廠已啟動減產(chǎn)，國內(nèi)9月計劃檢修或影響5-8萬噸產(chǎn)量。
需求：目前已經(jīng)進入金九需求旺季，但傳統(tǒng)消費領(lǐng)域持續(xù)疲軟，空調(diào)零售雖保持增長但9月排產(chǎn)下滑，國內(nèi)能效補貼拉動效應(yīng)減弱，出口受海外庫存高企及需求放緩制約，面臨較大壓力。房地產(chǎn)需求復(fù)蘇緩慢。不過新能源及電力行業(yè)需求強勁，電網(wǎng)投資保持韌性，新能車延續(xù)高增長態(tài)勢，為銅消費提供核心支撐。
庫存：近期LME和國內(nèi)社會庫存都小幅回落，進入需求旺季以后，需求逐步好轉(zhuǎn)，有助于去庫。
觀點：宏觀方面，我國8月出口同比增速有所下行，符合市場普遍預(yù)期，主要源于當月對美出口降幅擴大。不過我國對歐盟、日本、東盟及共建“一帶一路”國家出口增速加快，顯示貿(mào)易多元化在緩解外部沖擊方面正在發(fā)揮重要作用。行業(yè)方面，近期國內(nèi)進口銅精礦加工費TC再度回落至-40美元/干噸以下低位，表明冶煉廠當前盈利狀況低迷，中小型企業(yè)承壓明顯，預(yù)計繼續(xù)緊張格局。在冶煉虧損加劇情況下，國內(nèi)電解銅企業(yè)9月集中檢修疊加陽極板供應(yīng)偏緊，預(yù)計將制約電解銅產(chǎn)量增長。目前已經(jīng)進入金九需求旺季，但傳統(tǒng)消費領(lǐng)域持續(xù)疲軟，空調(diào)零售雖保持增長但9月排產(chǎn)下滑，國內(nèi)能效補貼拉動效應(yīng)減弱，出口受海外庫存高企及需求放緩制約，面臨較大壓力。房地產(chǎn)需求復(fù)蘇緩慢。不過新能源及電力行業(yè)需求強勁，電網(wǎng)投資保持韌性，新能車延續(xù)高增長態(tài)勢，為銅消費提供核心支撐。
策略：中線繼續(xù)滾動做多，滬銅2511參考支撐區(qū)間79000-79500元/噸。
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