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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2025年半年報(bào)：2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.87億元，同比+21.93%；歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比+20.72%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比+33.39%。2025Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.19億元，同比+25.93%，環(huán)比+14.01%；歸母凈利潤(rùn)0.59億元，同比+52.28%，環(huán)比+7.04%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比+74.75%，環(huán)比+4.91%。
　　毛利率提升，期間費(fèi)用率下降。2025H1，公司毛利率31.97%，同比+0.74pct；歸母凈利率14.40%，同比-0.14pct。2025Q2，公司毛利率32.21%，同比/環(huán)比分別+2.49/+0.52pct；歸母凈利率13.98%，同比/環(huán)比分別+2.42/-0.91pct。2025H1，公司期間費(fèi)用率18.28%，同比-1.24pct，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)率分別為4.18%/5.98%/-2.22%/10.35%，分別同比-0.27/+0.22/+0.29/-1.49pct。
　　深耕微型傳動(dòng)驅(qū)動(dòng)行業(yè)，下游各領(lǐng)域穩(wěn)健成長(zhǎng)。1）智能汽車(chē)領(lǐng)域，公司在智能座艙、底盤(pán)域及車(chē)身等方面推出多款創(chuàng)新方案，與博世、比亞迪、理想、長(zhǎng)安等重要汽車(chē)行業(yè)客戶建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，并取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2）消費(fèi)及醫(yī)療科技領(lǐng)域，公司積極布局AR＆VR、智能家居、胰島素泵、吻合器等產(chǎn)品。3）先進(jìn)工業(yè)及智造領(lǐng)域，公司加大對(duì)工業(yè)裝備行業(yè)的布局，有望實(shí)現(xiàn)精密核心部件的進(jìn)口替代。
　　發(fā)布靈巧手新品，加速開(kāi)辟第二成長(zhǎng)曲線。公司將主業(yè)微型控制領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)拓展至靈巧手，自研傳動(dòng)系統(tǒng)+微電機(jī)系統(tǒng)+電控系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)核心組件+整手全面布局。2025年7月，公司發(fā)布新一代靈巧手DM17與LM06，分應(yīng)用場(chǎng)景布局2種傳動(dòng)（絲杠/連桿）與驅(qū)動(dòng)（電機(jī)全/欠驅(qū)動(dòng)）方案。此外，公司提供靈巧手解決方案、核心模組制造、聯(lián)合開(kāi)發(fā)、ODM模式、靈巧手?jǐn)?shù)據(jù)集等多種合作模式，有望深化靈巧手研發(fā)。
　　擬發(fā)行港股，推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，打開(kāi)公司營(yíng)收與盈利能力上行通道。2025年4月公司公告：為深入推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略，公司擬發(fā)行H股股票并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市。2025年6月，公司向香港聯(lián)交所遞交申請(qǐng)材料。公司擬發(fā)行港股募資主要用于全球范圍內(nèi)的研發(fā)、產(chǎn)能、銷(xiāo)售投入及戰(zhàn)略合作與并購(gòu)。2025年8月，公司公告擬使用不超過(guò)1億美元在泰國(guó)投資新建生產(chǎn)基地，全球化戰(zhàn)略進(jìn)程加快。
　　兆威機(jī)電是微型傳動(dòng)系統(tǒng)國(guó)內(nèi)龍頭，下游智能汽車(chē)業(yè)務(wù)是當(dāng)下業(yè)績(jī)核心驅(qū)動(dòng)引擎，公司憑借技術(shù)&研發(fā)&客戶三重優(yōu)勢(shì)，切入靈巧手賽道，有望打造第二成長(zhǎng)曲線。我們根據(jù)最新財(cái)報(bào)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.72/3.59/5.01億元，對(duì)應(yīng)PE為115.3/87.3/62.5倍（2025年9月11日），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)、新興業(yè)務(wù)不及預(yù)期、海外拓展及宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。