>> 華泰期貨-航運周報：運價中樞持續(xù)下修，不確定性在于10月下半月報價-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
大小： |
3001KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹38周價格1055/1770，39周報價950/1590；HPL -SPOT 9月下半月價格935/1535，10月上半月價格935/1535。
MSC+Premier Alliance：MSC 9月下半月船期報價950/1590，10月上半月價格950/1590；ONE 9月下半月船期報價1354/1643，10月上半月船期報價1365/1665；HMM上海-鹿特丹9月下半月船期報價1015/1600; YML 9月下半月至10月15日報價950/1500。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月下半月船期報價1060/1720；EMC 9月份下半月船期價格介于1610-1710；OOCL 9月船期價格介于1600-1700美元/FEU。
地緣端：以色列總理內(nèi)塔尼亞胡13日在社交媒體上發(fā)文稱，“清除”身處卡塔爾的巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）領導層，將為實現(xiàn)加沙地帶停火掃除“主要障礙”。對此，《以色列時報》13日解讀說，內(nèi)塔尼亞胡這番話強烈暗示，哈馬斯領導層安然無恙，應當對其再次打擊。先前已有種種跡象顯示以色列于9日發(fā)動的暗殺行動失敗。以色列駐美國大使萊特10日稱，如果以方這次沒能殺死哈馬斯領導層，下次會成功。
中國-歐基港9月份剩余兩周均運力25.9萬TEU，WEEK38/39周運力分別為23.5/28.5萬TEU；10月份月度周均運力27.8萬TEU，WEEK40/41/42/43/44周運力分別為35.4/15.82/29.8/28.4/29.6萬TEU;11月份月度周均運力29.28萬TEU，WEEK45/46/47/48/49周運力分別為27.3/26.85/32.95/28.92/30.3萬TEU。10月份共計15個空班以及1個TBN（OA聯(lián)盟7個空班、MSC/PA聯(lián)盟7個空班，雙子星聯(lián)盟1個空班）。11月份共計3個空班和6個TBN（其中雙子星聯(lián)盟2個空班，OA聯(lián)盟一個空班）。HPL率先公布10月份兩艘加班船信息，Long Beach Express（5089TEU）10月1日掛靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日掛靠上海。
10月合約:淡季合約空配為主，估值繼續(xù)下修，不確定在于10月下半月。正常來講，4月份以及10月份是一年中運價最低的兩個月份，10月合約交割結(jié)算價格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。雙子星聯(lián)盟，馬士基WEEK39周價格降至1550美元/FEU，HPL-SPOT 9月份以及10月上半月運價跌至1500+美元/FEU；OA聯(lián)盟中OOCL 9月下半月以及10月第一周船期價格跌至1600-1700美元/FEU；MSC 9月份以及10月上半月運價跌至1590美元/FEU；PA聯(lián)盟YML 9月下半月以及10月上半月價格均下修至1500美元/FEU，HMM價格跟降至1600美元/FEU。目前9月下半月中樞已經(jīng)降至1500-1600美元/FEU左右（折合SCFIS 1050- 1120點左右）。HPL率先公布兩艘10月份加班船（合計11500TEU左右），預計也會對10月份現(xiàn)貨價格產(chǎn)生壓力?？傮w來看，10月合約在驅(qū)動向下的前提下，空配相對安全，但核心問題在于向下空間，目前HPL（1500+美元/FEU）、YML（1500美元/FEU）以及MSC 1594美元/FEU的10月上半月價格均公布，10月上半月市場價格中樞1500-1600美元/FEU左右（上半月前有繼續(xù)下調(diào)可能）。不確定性在于10月下半月，隨著運價的持續(xù)下修，后期重點關注船司是否會在10月下半月嘗試挺價，若假設下半月挺價成功（漲價500美元/FEU），最終三期交割結(jié)算對應現(xiàn)貨價格大致1600/1600/2100美元/FEU（10月上半月前有繼續(xù)下調(diào)可能），樂觀預期下10合約的估值頂或在1200點左右；若10月下半月價格繼續(xù)沿用，10合約交割結(jié)算價格或低于1100點，持續(xù)跟蹤。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，近期可博弈11月份漲價預期。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進行采購補庫，導致運量維持在較高的水平，同時疊加該階段船司需要為下一年長協(xié)談判做準備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應端調(diào)節(jié)使得運價處于較高位置。12月份遠東歐洲價格常規(guī)年份普遍比10月份價格高出10%以上。目前風險在于此輪運價下行底部，同時當前美線需求偏弱，美國NRF預估9-12月份美國集裝箱進口需求較2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美線船舶調(diào)往歐線，或?qū)W線價格產(chǎn)生壓力，持續(xù)跟蹤。正常來講，9月份運價斜率較高，10月份運價跌速趨緩，隨著運價底部逐漸清晰，后續(xù)可逐步進行多配，交易10月份以及11月份船司對于11月份以及12月份運價的宣漲預期。
遠月合約關注近期特朗普關稅風險。特朗普呼吁北約集體對中國加征50%至100%的關稅(待俄烏戰(zhàn)爭結(jié)束后全額取消)，若該政策最終落地，將對歐線需求產(chǎn)生較大沖擊，利空12月合約以及遠月合約價格，持續(xù)追蹤。
截至2025-09-14，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉82994.00手，單日成交40145.00手。EC2602合約收盤價格1500.80，EC2604合約收盤價格1230.40，EC2606合約收盤價格1410.50，EC2608合約收盤價格1586.20，EC2510合約收盤價格1157.60，EC2512合約收盤價格1610.20。9月12日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1154美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格2370美元/FEU，SCFI（上海-美
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