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投資要點(diǎn)：
　　英偉達(dá)近日推出專為長(zhǎng)上下文推理和視頻生成應(yīng)用設(shè)計(jì)的新型專用GPU——NVIDIARubin CPX，該芯片更側(cè)重計(jì)算性能；Rubin CPX將與旗艦Rubin GPU搭配使用，因?yàn)橥评戆舷挛碾A段和生成階段，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的要求差異較大。Rubin CPX用于上下文和預(yù)填充計(jì)算，能顯著提升海量上下文AI應(yīng)用的性能，原版Rubin GPU則負(fù)責(zé)生成和解碼計(jì)算。
　　Rubin CPX的推出將使得VR200系列的架構(gòu)更為復(fù)雜化，根據(jù)Semianalysis，VR200將包含三種機(jī)架級(jí)服務(wù)器：
　　原始版本VR200 NVL144：包含18個(gè)compute tray，每個(gè)compute tray搭載4顆Rubin GPU和2顆CPU；
　　VR200 NVL144 CPX：在compute tray上增加Rubin CPX模塊，即每個(gè)compute tray除了4顆Rubin GPU和2顆CPU外，還會(huì)額外搭載8顆Rubin CPXGPU；
　　Vera Rubin CPX雙機(jī)架：由兩個(gè)獨(dú)立機(jī)架構(gòu)成——原始版本VR200 NVL144和VRCPX機(jī)架，后者包含18個(gè)compute tray，每個(gè)tray配置8個(gè)Rubin CPXCPU。
　　對(duì)PCB而言，Rubin CPX的加入將大幅提升PCB用量和價(jià)值量。我們以VR200NVL144 CPX的compute tray為例與GB200架構(gòu)作對(duì)比：GB200的PCB主要用于承載4顆Blackwell CPU和2顆Grace CPU，面積集中在compute tray的上半部分；而VR200 NVL144 CPX的compute tray由于搭載的芯片數(shù)量更多，對(duì)PCB的用量增加體現(xiàn)在兩方面：1）增加的Rubin CPX下方均需要PCB進(jìn)行信號(hào)傳輸；2）Rubin和Rubin CPX之間的連接需要增加一塊PCB midplane，這是GB200中沒(méi)有的環(huán)節(jié)。同時(shí)，由于midplane起到了連接兩處GPU的作用，需要極強(qiáng)的性能以保證高速傳輸速率和較低的損耗延遲，所以對(duì)PCB層數(shù)和材料都會(huì)有較高要求。
　　從另一個(gè)角度而言，芯片的迭代本身也會(huì)帶動(dòng)PCB規(guī)格的提升。即使是同樣搭載4顆GPU和2顆CPU，由于Rubin GPU相比Blackwell GPU的算力更強(qiáng)、芯片尺寸也更大，在PCB設(shè)計(jì)和材料選擇上都會(huì)做不同程度的提升。根據(jù)我們的判斷，因芯片迭代帶來(lái)的PCB價(jià)值量增長(zhǎng)約在20~30%左右，若再考慮增加的PCB midplane和承載新增Rubin CPX的PCB用量，預(yù)計(jì)VR200 NVL144 CPX的PCB價(jià)值量相比GB200架構(gòu)的提升將相當(dāng)可觀。
　　相關(guān)標(biāo)的：看好在高階數(shù)通領(lǐng)域份額較高的滬電股份、國(guó)內(nèi)算力核心供應(yīng)商深南電路和在AI端側(cè)、AI算力均有布局的鵬鼎控股，看好在海外數(shù)通領(lǐng)域進(jìn)展較快的生益電子。同時(shí)，建議關(guān)注與NV有較好合作的勝宏科技以及在汽車領(lǐng)域布局較為深入、且在服務(wù)器領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力的景旺電子、世運(yùn)電路等。看好全球CCL龍頭生益科技，建議關(guān)注高速CCL供應(yīng)商南亞新材。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下滑，行業(yè)制造管理成本上升。