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本周電子細(xì)分行業(yè)大幅修復(fù)。申萬電子二級(jí)指數(shù)年初以來漲跌幅分別為：半導(dǎo)體（+36.02%）/其他電子Ⅱ（+35.42%）/元件（+102.57%）/光學(xué)光電子（+9.79%）/消費(fèi)電子（+41.67%）/電子化學(xué)品Ⅱ（+34.99%）；本周漲跌幅分別為半導(dǎo)體（+6.52%）/其他電子Ⅱ（+8.06%）/元件（+11.33%）/光學(xué)光電子（+0.85%）/消費(fèi)電子（+5.17%）/電子化學(xué)品Ⅱ（+2.10%）。
　　本周北美重要個(gè)股分化。本周漲跌幅分別為蘋果（-2.34%）/特斯拉（+12.85%）/博通（+7.46%）/高通（+1.24%）/臺(tái)積電（+6.54%）/美光科技（+19.68%）/英特爾（-1.67%）/邁威爾科技（+6.35%）/英偉達(dá)（+6.47%）/亞馬遜（-1.80%）/甲骨文（+25.51%）/應(yīng)用光電（+12.84%）/谷歌A（+2.47%）/Meta（+0.42%）/微軟（+3.01%）/超威半導(dǎo)體（+4.92%）。
　　甲骨文云業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，指引未來四年翻8倍。甲骨文發(fā)布FY26Q1業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收149.3億美元，YoY+12%。其中云業(yè)務(wù)總營(yíng)收（IaaS+SaaS）為72億美元，YoY+28%。公司“剩余履行義務(wù)”（已簽訂但尚未實(shí)現(xiàn)的合同收入）目前達(dá)到4550億美元，同比大增359%。公司表示Q1與3家不同的客戶簽訂了4份價(jià)值“數(shù)十億美元”的合同，同時(shí)接下來幾個(gè)月還將簽署多份新的數(shù)十億美元合同，RPO或?qū)⒊^5000億美元。公司預(yù)期FY26云基礎(chǔ)設(shè)施將達(dá)180億美元，YoY+77%。對(duì)于之后4個(gè)財(cái)年，公司預(yù)期這項(xiàng)收入將分別達(dá)到320億美元、730億美元、1140億美元和1440億美元。我們認(rèn)為，甲骨文對(duì)云業(yè)務(wù)的指引再次強(qiáng)化了AI云基建長(zhǎng)周期景氣度，顯示了產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)AI中長(zhǎng)期展望的信心。
　　英偉達(dá)發(fā)布Rubin CPX，機(jī)柜設(shè)計(jì)難度提升，PCB用量或增加。Rubin CPX專為大規(guī)模上下文推理設(shè)計(jì)，擁有30 petaflops（NVFP4）算力、128 GBGDDR7顯存及硬件級(jí)編解碼引擎，把長(zhǎng)序列注意力加速提升3倍。Rubin CPX與Vera CPU和Rubin GPU協(xié)同工作，VRNVL144 CPX機(jī)架集成了144個(gè)Rubin CPXGPU、144個(gè)Rubin GPU和36個(gè)Vera CPU，可提供8 exaFLOPs的NVFP4計(jì)算能力，是GB300 NVL72的7.5倍，同時(shí)在單個(gè)機(jī)架內(nèi)提供100 TB的高速內(nèi)存和1.7 PB/s的內(nèi)存帶寬。Rubin CPX契合大模型廠商prefill環(huán)節(jié)，其性價(jià)比有利于刺激需求，考慮到：1）其rack設(shè)計(jì)和組裝難度提升，服務(wù)器組裝價(jià)值量或增加；2）CPX芯片的承載及其與GPU的互聯(lián)增加了對(duì)PCB的用量。我們認(rèn)為，Rubin CPX rack的大規(guī)模使用利好服務(wù)器和PCB等環(huán)節(jié)。
　　建議關(guān)注：【海外AI】工業(yè)富聯(lián)/滬電股份/鵬鼎控股/勝宏科技/生益科技/生益電子等；【國(guó)產(chǎn)AI】寒武紀(jì)/芯原股份/海光信息/中芯國(guó)際/深南電路等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電子行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。