>> 國信證券-轉債市場周報：關注發(fā)行人轉股意愿的變化-250914
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 909KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王藝熹,趙婧,吳越 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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上周市場焦點（9月8日-9月12日）
股市方面，上周權益市場繼續(xù)上漲，受海外科技巨頭訂單激增且云業(yè)務預期大增影響，AI算力板塊情緒較好；近期北上深等一線城市樓市新政策密集落地，房地產板塊表現(xiàn)靠前；而特朗普或對創(chuàng)新藥BD有所限制的影響下，醫(yī)藥板塊有所回落。
債市方面，上周資金面邊際收緊、《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定（征求意見稿）》發(fā)布后債券指數(shù)基金、純債基金出現(xiàn)較大規(guī)模的贖回，且權益市場依然表現(xiàn)強勢，對債市情緒形成一定壓制。周五10年期國債利率收于1.87%，較前周上行4.10bp。
轉債市場方面，上周轉債個券多數(shù)收漲，中證轉債指數(shù)全周+0.43%，價格中位數(shù)+0.09%，我們計算的算術平均平價全周+1.13%，全市場轉股溢價率與上周相比-0.76%。個券層面，海泰（小米汽車&PEEK概念）、嘉澤（綠醇概念）、景23（PCB）、萬凱（RPET概念）、豫光（貴金屬）轉債漲幅靠前；海波（橋梁鋼結構工程）、東杰（機器人&已公告強贖）、松原（汽車安全防護系統(tǒng)&已公告強贖）、惠城（廢催化劑處理）、易瑞（食品安全檢測）轉債跌幅靠前。
觀點及策略（9月15日-9月19日）
上周轉債市場總體震蕩上漲，但隨權益市場波動較大，跟漲勢能相對較弱，盡管指數(shù)收漲但市場價格中位數(shù)基本收平；結構上呈現(xiàn)一定的分化，偏股型轉債整體估值進一步抬升，而平衡偏債型轉債估值普遍出現(xiàn)回落，轉債ETF連續(xù)4個交易日凈流出。
近期權益市場總體高位震蕩，但美聯(lián)儲降息信號延續(xù)，產業(yè)端算力、端側AI、人形機器人及智駕等推進較快，“反內卷”相關政策持續(xù)深入有望改善農藥、瓶片、煉化等行業(yè)企業(yè)利潤，可關注相關結構性機會；轉債方面，當前供需格局及債市環(huán)境依舊對轉債形成支撐，轉債賠率總體不高下需更重視個券層面的挖掘。
權益市場行情總體向上、轉債老齡化的背景下，市場上已有數(shù)只個券發(fā)行人的轉股意愿明顯增強，如部分曾多次選擇不下修的個券提議下修，可多加關注剩余期限短、化債訴求強的個券的機會（轉股意愿判斷可參照專題報告《轉債強贖—事前判斷及事后表現(xiàn)》相關內容）。
風險提示：海外市場動蕩，存在不確定性
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