>> 銀河證券-交通運輸行業(yè)周報：油運運價持續(xù)上行，旺季業(yè)績彈性可期-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大小： |
4778KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅江南 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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本周板塊行業(yè)行情回顧:本周(9月8日-9月13日)，31個SW一級行業(yè)中，交通運輸行業(yè)累計漲跌幅為+1.67%，位列第16位;滬深300指數(shù)漲跌幅為1.38%。
本周(9月8日-9月13日) ,SW交通運輸各個子板塊累計漲跌幅分別為:航運（+3.89%)，跨境物流（+2.76%)，公路貨運（+2.22%)，航空機場(+1.82%），港口(+1.51%)，快遞（+1.33%），倉儲物流（+1.23%) ,公交(+0.46%），鐵路（+0.35%），高速公路(-0.46%)。
航空機場基本面跟蹤:運力恢復(fù)情況來看，2025年7月，我國主要上市航司中，國航、南航、東航、海航、吉祥、春秋的月度國內(nèi)ASK較2019年同期恢復(fù)率分別達(dá)到161.60%、128.55%、128.88%、103.50%、125.49%、176.43%;月度國際及地區(qū)ASK較2019年同期恢復(fù)率分別達(dá)到98.72%、92.12%、115.76%、72.12%、180.41%、99.64%。
油價及匯率:截至2025年9月12日，布倫特原油價格報收66.99美元/桶，周環(huán)比+2.27%，較2024年同比-6.92%，較2019年同比+10.95%;截至2025年9月12日，人民幣兌美元價格報收7.1019環(huán)比升值0.06%，較2024年同比升值0.27%，較2019年同比貶值0.24%。
機場:客流量恢復(fù)情況來看，2025年7月，我國主要上市機場中，白云機場、上海機場、首都機場、深圳機場的月度國內(nèi)旅客吞吐量較2019年同期恢復(fù)率分別達(dá)到120.94%、121.66%、77.13%、123.94%;月度國際及地區(qū)旅客吞吐量較2019年同期恢復(fù)率分別達(dá)到92.66%、102.85%、93.74%、101.86%。
航運港口基本面跟蹤:截至2025年9月12日，SCFI報收1398點，周環(huán)比-3.21%，同比-44.32%; CCFI報收1125點，周環(huán)比-2.07%，同比-38.11%。分航線來看，CCFI美東航線報收918點，周環(huán)比+0.30%，同比-38.80%;CCFI美西航線報收757點，周環(huán)比-2.19%，同比-43.33%; CCFI歐洲航線報收1537點，周環(huán)比-6.19%，同比-49.05%;CCFI地中海航線報收1779點，周環(huán)比-4.00%，同比-43.18%。
油運:本周截至2025年9月12日，BDTI報收1114點，周環(huán)比+4.50%，同比+126.16%;BCTI報收614點，周環(huán)比-3.76%，同比+99.35%,
干散貨運:本周截至2025年9月12日，BDI報收2126點，周環(huán)比+7.43%,同比+10.33%;分船型來看，BPI報收2006點，周環(huán)比+11.32%，同比+43.08%;BCI報收3070點，周環(huán)比+8.29%，同比-4.81%;BSI報收1492點，周環(huán)比+2.47%，同比+18.13%。
公路鐵路基本面跟蹤:鐵路:2025年7月，鐵路客運量實現(xiàn)4.55億人，同比+6.60%;鐵路旅客周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)1770.69億人公里，同比+5.70%;鐵路貨運量實現(xiàn)4.52億噸，同比+4.47%;鐵路貨運周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)3042.17億噸公里，同比+6.50%。
公路:2025年7月，公路客運量為9.50億人，同比-4.35%;公路旅客周轉(zhuǎn)量為441.13億人公里,同比-2.22%;公路貨運量實現(xiàn)36.99億噸,同比+3.28%;公路貨運周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)6742.80億噸公里，同比+3.41%。
快遞物流基本面跟蹤:快遞:2025年7月，快遞行業(yè)實現(xiàn)收入1206.40億元，同比上升8.90%;快遞業(yè)務(wù)量164.00億件，同比上升15.10%。7月快遞業(yè)務(wù)單價為7.36元/件，同比下降5.33%。
投資建議︰航空板塊層面，進(jìn)入2025年，伴隨國際航班加速增班趨勢延續(xù)，疊加“924”一攬子政策出臺后內(nèi)需提振，2025年民航出行需求有望進(jìn)一步釋放。供需格局優(yōu)化疊加油匯價格向好，幾重因素邊際改善下，票價市場化空間進(jìn)一步打開，航司有望迎來量價齊升局面，盈利水平或進(jìn)一步增厚。推薦中國國航（601111.SH)、南方航空(600029.SH)、吉祥航空（603885.SH)、白云機場(600004.SH)等。
機場板塊層面，當(dāng)前機場板塊對于免稅協(xié)議重簽扣點率下降的悲觀情緒基本已被priced in。未來國際線客流恢復(fù)仍將為機場板塊主要看點。同時，一攬子政策驅(qū)動下，宏觀經(jīng)濟(jì)及內(nèi)需消費進(jìn)一步復(fù)蘇，也為2025年商業(yè)板塊客單價提升提供了動力。樞紐機場免稅協(xié)議修訂情況及有稅商鋪招租進(jìn)展還需再關(guān)注，雖未來免稅扣點率大概率難以回歸疫情前高位水平，但確定性預(yù)期下，向下空間有限，且重奢品牌加速入駐有望帶來新的價值增長點。建議把握機場板塊的底部布局機會。
跨境物流板塊層面，宏觀角度來看，當(dāng)前我國國內(nèi)內(nèi)需整體不景氣、本土制造業(yè)供過于求的背景下，對外出口成為關(guān)鍵布局方向,跨境電商作為外貿(mào)新業(yè)態(tài)發(fā)展提速;中觀角度來看，我國本土制造品牌出海產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，加快了我國跨境電商全球擴(kuò)張的節(jié)奏。在此基礎(chǔ)上，我國“出海四小龍”在全球范圍內(nèi)業(yè)務(wù)逆勢崛起，進(jìn)一步催化跨境電商需求迎來一波加速增長動力。我們認(rèn)為，跨境物流作為跨境電商的重要環(huán)節(jié)，年內(nèi)有望獲益于跨境電商景氣向上的行情。建議關(guān)注華貿(mào)物流(603128.SH)。
快遞板塊層面，當(dāng)前電商新業(yè)態(tài)加速發(fā)展，頭部快遞企業(yè)發(fā)力打造差異化競爭優(yōu)勢，行業(yè)仍具成長性。2B/?；锪鞣矫妫?025年，2B物流行業(yè)或繼續(xù)受益于一攬子政策，需求提振效應(yīng)更加顯著，量價表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖向好的趨勢強化。疊加行業(yè)競爭格局繼續(xù)優(yōu)化整合，集中度持續(xù)提升，頭部公司市場份額或進(jìn)一步穩(wěn)中有升，業(yè)績潛力釋放可期。
風(fēng)險提示:國際航線恢復(fù)及開辟不及
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