>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價小幅上漲，尿素、三氯蔗糖價格下跌-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大小： |
827KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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九月份建議關注：1、“反內(nèi)卷”對相關子行業(yè)供給端影響；2、自主可控日益關鍵背景下的電子材料公司；3、低估值行業(yè)龍頭公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。
行業(yè)動態(tài)
本周（09.08-09.14）均價跟蹤的100個化工品種中，共有36個品種價格上漲，36個品種價格下跌，28個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中41%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，47%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，12%的產(chǎn)品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前的品種分別是環(huán)氧氯丙烷（華東）、雙酚A（華東）、苯酚（華東）、三氯乙烯（華東）、硫磺(CFR中國現(xiàn)貨價)；周均價跌幅居前的品種分別是尿素(波羅的海小粒裝)、維生素E、硝酸(華東地區(qū))、TDI（華東）、DMF（華東）。
本周（09.08-09.14）國際油價小幅上漲，WTI原油期貨價格收于62.69美元/桶，收盤價周漲幅1.33%；布倫特原油期貨價格收于66.99美元/桶，收盤價周漲幅2.27%。宏觀方面，美國勞工部公布的8月份失業(yè)率為4.3%，較7月上升0.1pct，創(chuàng)4年以來新高；9月9日，卡塔爾首都多哈北部的卡塔拉地區(qū)發(fā)生爆炸事件，以色列國防軍和以色列國家安全總局(辛貝特)承認對多哈襲擊事件負責。供應方面，EIA上調(diào)全球產(chǎn)量預測，EIA預計2025年、2026年全球石油產(chǎn)量為1.055億桶、1.066億桶，上月預測為1.054億桶、1.064億桶；根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至9月7日當周，美國原油日均產(chǎn)量1,349.5萬桶，較前一周日均產(chǎn)量增加7.2萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加19.5萬桶。需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日當周，美國石油需求總量日均1,978.1萬桶，較前一周低87.1萬桶，其中美國汽油日均需求量850.8萬桶，較前一周低60.9萬桶。庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量82,990萬桶，較前一周增加450萬桶。展望后市，短期內(nèi)國際油價面臨關稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風險溢價、OPEC+的干預能力以及全球需求韌性有望支撐油價底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r的波動水平。本周NYMEX天然氣期貨收于2.96美元/mmbtu，收盤價周跌幅2.35%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至9月7日當周，美國天然氣庫存總量為33,430億立方英尺，較前一周增加710億立方英尺，較去年同期減少330億立方英尺，同比降幅1.1%，同時較5年均值高1,880億立方英尺，增幅6.0%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應結構依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（09.08-09.14）尿素價格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至9月14日，國內(nèi)尿素市場均價為1,691元/噸，較上周下降1.69%，較去年同期下降11.74%。供應方面，根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)尿素產(chǎn)量131.35萬噸，較上周增加0.76%；本周新增復產(chǎn)、增產(chǎn)的企業(yè)有江西心連心、山西蘭花等，日影響產(chǎn)量約0.64萬噸，減量的企業(yè)有山東明水、安徽晉煤中能、河北正元及新疆中能等，日影響產(chǎn)量約1萬噸。需求方面，根據(jù)百川盈孚，印度NFL招標最終確認采購203.1萬噸，其中中國貨源預計在70-80萬噸，低于此前市場預期的120-135萬噸；本周復合肥開工率39.36%，較上周小幅提升1.69pct；本周三聚氰胺產(chǎn)量約2.72萬噸，環(huán)比上周減少4.78%。展望后市，百川盈孚預計下周尿素日產(chǎn)量仍將增加，秋種臨近下復合肥企業(yè)開工率有望提升，供需雙增下或延續(xù)寬松格局，價格或保持弱勢振蕩。
本周（09.08-09.14）三氯蔗糖價格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至9月14日，三氯蔗糖市場均價為17萬元/噸，較上周下降8.11%，較年初下降29.17%，較去年同期下降15.00%。根據(jù)百川盈孚，周初三氯蔗糖廠家共同討論挺價策略，但暫未達成一致意見，各廠家按照訂單及庫存進行調(diào)整。供應方面，根據(jù)百川盈孚，本周三氯蔗糖產(chǎn)量為167噸，環(huán)比增加9.87%，行業(yè)開工率為29.6%，環(huán)比提升2.7pct。需求方面，根據(jù)百川盈孚，中秋臨近但食品行業(yè)并未如預期有明顯回暖，下游食品、飲料行業(yè)備貨較為謹慎。利潤方面，根據(jù)百川盈孚，本周三氯蔗糖行業(yè)毛利潤為5.22萬元/噸，毛利率為30.71%。展望后市，預計若主要廠商不采取新措施，短期內(nèi)三氯蔗糖價格或弱穩(wěn)震蕩。
投資建議
截至9月14日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為25.62倍，處在歷史（2002年至今）99.50%分位數(shù)；市凈率為2.24倍，處在歷史80.12%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為11.84倍，處在歷史（2002年至今）84.48%分位數(shù)；市凈率為1.17倍，處在歷史53.35%分位數(shù)。今年以來，行業(yè)受關稅相關政策、原油價格大幅波動等因素影響較大，九月份建議關注：1、“反內(nèi)卷”對相關子行業(yè)供給端影響；2、自主可控日益關鍵背景下的電子材料公司；3、低估值行業(yè)龍頭公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。中長期推薦投資主線：1、原油價格有望延續(xù)中高位，油氣開采板塊高景氣度持續(xù)，能源央企提質(zhì)增效深入推進，分紅派息政策穩(wěn)健。油氣上游資本開支增加，油服行業(yè)景氣度修復，技術進步帶動競爭力提升，海外發(fā)展未來可期；2、下游行業(yè)快速發(fā)展，新材料領域公司
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