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市場表現(xiàn)：
　　上周（09月08日-09月12日）醫(yī)藥生物板塊整體下跌0.36%，在申萬31個行業(yè)中排第29位，跑輸滬深300指數(shù)1.74個百分點。當前醫(yī)藥生物板塊PE估值為31.72倍，處于歷史中低位水平，相對于滬深300的估值溢價為137%。子板塊漲幅前三的為醫(yī)療器械(申萬)、醫(yī)藥商業(yè)(申萬)、醫(yī)療服務(申萬)、漲幅分別為2.23%、1.44%、0.51%、個股方面，上周上漲的個股為262只（占比55.27%），下跌的個股201只（占比42.41%）。漲幅前五的個股分別為振德醫(yī)療（41.26%）、浩歐博（27.96%）、濟民健康（25.88%）、康為世紀（23.23%）、奧精醫(yī)療（20.47%）。
　　行業(yè)要聞：
　　根據(jù)《紐約時報》2025年9月10日的報道，特朗普政府正在內(nèi)部討論并起草一項行政命令草案，旨在對美國制藥企業(yè)從中國獲取研發(fā)管線中的藥物和技術實施嚴厲限制。這一舉措被視為國家安全和經(jīng)濟安全的優(yōu)先事項，針對中國在生物技術領域的快速崛起，可能徹底改變美國制藥行業(yè)的全球供應鏈格局。草案的核心內(nèi)容包括切斷中國發(fā)明實驗性治療藥物的“管道”，這些藥物涵蓋癌癥、肥胖、心臟病和克羅恩病等領域。美國大型制藥公司近年來大量從中國許可低成本實驗藥物，以補充自身研發(fā)不足，例如輝瑞（Pfizer）和阿斯利康（AstraZeneca）等巨頭已通過此類交易顯著豐富了產(chǎn)品線。然而，這一潛在禁令引發(fā)了制藥行業(yè)的強烈反彈，這些公司警告稱，如果實施，將導致美國市場藥物短缺加劇，創(chuàng)新速度放緩，并可能推高醫(yī)療成本，影響數(shù)百萬患者的治療可用性。（信息來源：紐約時報）
　　投資建議：
　　本周生物醫(yī)藥板塊總體表現(xiàn)平淡，醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)子板塊表現(xiàn)相對較好。當?shù)貢r間2025年9月10日，《紐約時報》發(fā)布消息，稱特朗普政府正在討論起草行政命令,旨在限制美國制藥企業(yè)從中國biotech購買創(chuàng)新藥物研發(fā)管線，措施包括對BD交易施以更嚴格的人工審查，以及要求FDA更嚴格地審核來自中國患者的臨床數(shù)據(jù)并收取更高的費用。該消息的披露引發(fā)了資本市場的擔憂，當日百濟神州、再鼎醫(yī)藥等在美上市的中國藥企股價大幅下跌。然而報道中提到，白宮發(fā)言人表示特朗普政府政府目前“并未積極考慮”這項行政令草案。考慮到專利懸崖問題可能導致超2364億美元的潛在損失金額，輝瑞、默克等大型跨國藥企近年來依賴中國低成本、高質(zhì)量的研發(fā)管線和臨床試驗數(shù)據(jù)來補充自身產(chǎn)品線，以應對巨大的“專利懸崖”壓力；即便限制中美交易，中國藥企仍可轉(zhuǎn)向歐洲等其他市場的合作伙伴，這可能導致美國藥企錯失優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，反而增強了歐洲競爭對手的實力。即使行政命令最終出臺，預計將面臨諸多法律挑戰(zhàn)，導致其生效延遲甚至被否決。綜上，我們認為考慮到強大利益集團（跨國MNC）的游說、潛在的法律挑戰(zhàn)、以及經(jīng)濟上的不現(xiàn)實性，這份法案有極高的可能性“雷聲大、雨點小”。從A股上市公司中報業(yè)績情況來看，創(chuàng)新藥、研發(fā)外包、上游試劑等板塊的業(yè)績增速表現(xiàn)優(yōu)異，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈仍是景氣度最高的方向，建議持續(xù)關注業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的創(chuàng)新藥鏈績優(yōu)股，同時建議關注醫(yī)療器械、中藥、藥店、醫(yī)療服務等板塊的優(yōu)質(zhì)個股。
　　個股推薦組合：特寶生物、榮昌生物、貝達藥業(yè)、眾生藥業(yè)、開立醫(yī)療、華廈眼科；個股關注組合：科倫藥業(yè)、千紅制藥、益豐藥房、康泰生物、百普賽斯、羚銳制藥
　　風險提示：行業(yè)政策風險；公司業(yè)績不及預期風險；研發(fā)進展不及預期風險；藥械產(chǎn)品安全事件風險等。