>> 中泰證券-輕工制造及紡服服飾行業(yè)周報：折疊自行車龍頭大行科工上市，南山智尚發(fā)布觸覺智能手套-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大小： |
2555KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭美鑫,張瀟,鄒文婕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2025/9/8-2025/9/12上證指數(shù)1.52%，深證成指2.65%，輕工制造指數(shù)1.88%，在28個申萬行業(yè)中排名第13；紡織服裝指數(shù)0.67%，在28個申萬行業(yè)中排名第20。輕工制造指數(shù)細分行業(yè)漲跌幅分別為：造紙（4.49%），包裝印刷（2.79%），家居用品（0.59%），文娛用品（-0.53%）。紡織服裝指數(shù)細分行業(yè)漲跌幅分別為：紡織制造（1.52%），飾品（0.63%），服裝家紡（0.21%）。
大行科工上市，低滲透高增長細分賽道龍頭，建議積極關注。大行科工為國內(nèi)最大的折疊自行車公司，份額達到（銷售額口徑）36.5%，大行品牌擁有超過40年的歷史。2024年公司收入4.5億元，2022-2024年復合增速為33.1%；2024年銷量22.95萬輛，2022-2024年復合增速為24.1%。我們認為：1）折疊自行車是低滲透、高增長的細分賽道，適配城市應用場景，且較低的騎行門檻具有較強拉新作用。2）公司已建立覆蓋線下、線上、海外的銷售網(wǎng)絡，其中國內(nèi)經(jīng)銷門店數(shù)量截至2025年4月末為680家，后續(xù)仍有充足開店空間；海外渠道24年收入僅約3000萬元，市場開拓潛力巨大。3）公司產(chǎn)品力領先，持續(xù)研發(fā)迭代保持競爭優(yōu)勢。細分賽道高景氣度與公司自身競爭優(yōu)勢共振，具有強增長潛能，建議積極關注。
南山智尚發(fā)布織物觸覺智能手套新品，進一步深化人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈布局。該產(chǎn)品由南山智尚與武漢大學、手智創(chuàng)新共同研發(fā)，融合了柔性傳感、感驅一體纖維等多項創(chuàng)新技術，在靈巧手遙操作、數(shù)據(jù)采集及虛擬現(xiàn)實（VR）等場景中打破傳統(tǒng)交互邊界，讓“觸覺數(shù)字化”從概念真正走向現(xiàn)實。同時，南山智尚與均勝電子旗下普瑞均勝、均勝具身智能機器人、長盛軸承及憶海源識等合作伙伴簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進機器人產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
關注中國消費供應鏈出海加速下的投資機會。1）【包裝】作為消費供應鏈的重要配套，需求爆發(fā)+出海的相對高門檻。帶來了海外廠商量價齊升的機會，關注【美盈森】、【裕同科技】。2）海外衛(wèi)生巾紙尿褲材料大升級，【延江股份】是面層材料龍頭公司，且唯一有全球三大洲產(chǎn)能布局的供應商，海外盈利高，業(yè)績反轉可期。
品牌服飾：京東奧萊8月開店超預期。據(jù)京東奧萊新媒體披露，8月京東奧萊開業(yè)13家，環(huán)比7月繼續(xù)提速，好于市場預期。我們認為，伴隨市場拓寬和前期儲備團隊發(fā)力，后續(xù)開店的持續(xù)提速有望形成催化。海瀾主品牌流水正增，考慮下半年基數(shù)下行，主業(yè)筑底信號明確，全年看在高分紅下具備安全墊。京東奧萊開店節(jié)奏經(jīng)歷調(diào)整后7月開始提速，重申“買入”評級。建議關注1）京東奧萊開店提速，主業(yè)底部向上，下半年利潤彈性可期，看好線下特賣打開第二曲線的【海瀾之家】；2）功能性鞋服消費【安踏體育】、【李寧】、【361度】和【波司登】等；3）家紡龍頭【羅萊家紡】【富安娜】、【水星家紡】；4）細分賽道成長性突出、渠道數(shù)量&店效提升可期的【報喜鳥】、【比音勒芬】。
持續(xù)關注新消費高景氣賽道，我們看好新消費泛潮玩。對于泛潮玩板塊，我們認為：1）當下需求增量的稀缺性，潮玩的優(yōu)質(zhì)供給創(chuàng)造增量需求；2）乘方式擴張的稀缺性：“情緒消費”最甜的機會來自“社交”，社交帶來群體需求共振×IP集中化×超級網(wǎng)絡效應=潮玩的乘方式增長商業(yè)模式；3）有業(yè)績，由于打開新需求及進入新市場，頭部公司增長勢頭強勁，且估值和增速尚不匹配。建議關注：【泡泡瑪特】已具備可復制孵化IP能力和平臺價值，全球化網(wǎng)絡（供應鏈+本地化孵化）將推動IP多元化，釋放長期增長潛力。【晨光股份】蟄伏龍頭煥新，IP轉型加速+校邊渠道替代品沖擊趨緩+渠道庫存低位；【小黃鴨德盈】戰(zhàn)略重大調(diào)整：城市樂園業(yè)務、泛潮玩零售兩大業(yè)務驅動高增?！静剪斂伞肯掳肽昵兰靶缕酚型铀?，隨著渠道管理能力優(yōu)化，女性向/全年齡段產(chǎn)品拓展有大空間。【實豐文化】下半年新品儲備充足帶來潛在催化。【廣博股份】谷子及創(chuàng)意文具業(yè)務處于高增期，后續(xù)盜墓筆記、排球少年等IP產(chǎn)品有望帶來銷售高峰?！救A立科技】卡牌業(yè)務Q1因產(chǎn)品更新暫時下滑，Q2恢復增長，寶可夢卡牌增長可期
紡織制造：重點推薦【晶苑國際】，建議低位關注份額具有持續(xù)提升能力的細分龍頭：1）重點推薦份額提升、盈利能力隨客戶結構優(yōu)化及規(guī)模效應釋放如期提升的【晶苑國際】；2）長線關注新客戶逐步放量，盈利能力有望隨新工廠爬坡修復的運動鞋制造龍頭【華利集團】；同時關注【新澳股份】、【申洲國際】、【健盛集團】、【南山智尚】、【興業(yè)科技】等。
家居：軟體內(nèi)銷表現(xiàn)靚麗，提示軟體業(yè)績&估值修復的交易機會，存量更新需求主導下軟體率先受益，當下國補形式延續(xù)，利好標品龍頭。軟體板塊推薦估值低位的軟體龍頭【喜臨門】、【顧家家居】，關注【敏華控股】、【慕思股份】。定制板塊推薦【索菲亞】、【歐派家居】、【志邦家居】。智能家居賽道建議關注【公牛集團】、【好太太】、【瑞爾特】。
反內(nèi)卷建議關注造紙行業(yè)及錦綸賽道機會：1）造紙：持續(xù)推薦文化紙林漿紙一體化優(yōu)勢持續(xù)擴大的【太陽紙業(yè)】，考慮紙漿價格企穩(wěn)回升及后續(xù)產(chǎn)能的釋放，Q4
|
|
