>> 中泰證券-REITs行業(yè)發(fā)改委782號文點評：聚焦公募REITs擴圍擴容與提質(zhì)增效-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳希瑞 |
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主要事件：2025年9月12日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于進一步做好基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化申報推薦工作的通知》，為進一步做好基礎設施REITs常態(tài)化申報推薦工作，分別提出1）持續(xù)推動市場擴圍擴容；2）積極支持通過擴募方式新購入項目；3）優(yōu)質(zhì)高效做好項目把關；4）切實加強組織保障。
市場擴圍擴容：從“定義范圍”轉向分類指導和重點突破。在已有行業(yè)范圍內(nèi)，一方面催促熟資產(chǎn)類型（如收費公路、清潔能源、倉儲物流、保租房）及具有較大空間類型（供熱、水利、數(shù)據(jù)中心）加快申報速度，鼓勵申報發(fā)售基金規(guī)模較大、對REITs市場擴圍擴容具有重要作用的項目。另一方面著力推動在已允許但尚未破冰的潛在和新資產(chǎn)類型行業(yè)，如探索鐵路、港口、特高壓輸電、通訊鐵塔、市場化租賃住房、文化旅游、專業(yè)市場、養(yǎng)老設施等行業(yè)，實現(xiàn)“首單”突破。首次提出了民間投資項目發(fā)行基礎設施REITs專項協(xié)調(diào)服務機制，強調(diào)“靠前服務、主動協(xié)調(diào)、申報單列”，旨在營造一個良好的推薦發(fā)行政策環(huán)境，切實激發(fā)民間投資活力。
積極支持擴募：縮短首發(fā)后可申報擴募時間，并拓寬了擴募的資產(chǎn)范圍。782號文明確向發(fā)改委的申報周期可提前至首發(fā)上市之后的6個月（此前為12個月），顯著提升了首發(fā)與再融資的銜接效率。支持跨區(qū)域、關聯(lián)行業(yè)等方式整合存量資產(chǎn)，做大做強基礎設施REITs產(chǎn)品，打造資本運作平臺，同時，782號文仍堅持“權屬分類一致”的原則，即所有權類與經(jīng)營權類資產(chǎn)不能混合擴募，以控制產(chǎn)品復雜度。對于已經(jīng)省級發(fā)展改革部門或中央企業(yè)審核通過的擴募項目，國家發(fā)展改革委可直接受理并優(yōu)先評估，為優(yōu)質(zhì)項目開辟了高效的“綠色通道”。
做好項目把關：資產(chǎn)質(zhì)量始終是基礎設施REITs的生命線。堅持聚焦推薦重點，文明確的工作事項嚴格把關。針對基礎設施項目中普遍存在的要件缺失等難點，782號文明確要求省級發(fā)改委主動協(xié)調(diào)，暢通補辦和核查渠道。對于凈回收資金，強調(diào)了使用管理與再投資監(jiān)管，鼓勵原始權益人提高凈回收資金比例，并對凈回收資金占發(fā)行募資比例較高的項目予以優(yōu)先推薦。
加強組織保障：基于REITs信息化系統(tǒng)提升申報監(jiān)管效率。壓實省級發(fā)展改革委的申報把關責任，地方發(fā)改委要主動協(xié)調(diào)解決跨區(qū)域、跨部門問題，成為REITs項目申報的組織樞紐和責任主體，對項目儲備和申報工作成效突出的地區(qū)予以通報表揚。建立全國統(tǒng)一的基礎設施REITs項目信息系統(tǒng)，并完善常態(tài)化溝通機制，全面提升項目申報、審核、監(jiān)管的全流程信息化水平。完善常態(tài)化溝通機制，持續(xù)加強對市場走勢、行業(yè)動態(tài)、專家觀點等信息的跟蹤分析，動態(tài)完善基礎設施REITs常態(tài)化推薦發(fā)行政策體系。
投資建議：
經(jīng)過四年試點，目前行業(yè)資產(chǎn)行業(yè)范圍逐步拓展，項目基本條件日漸明確，投資管理合規(guī)要求廣獲支持，申報推薦程序正走向規(guī)范。782號文聚焦REITs擴圍擴容和擴募，強化項目質(zhì)量把關和組織保障，是全面推動常態(tài)化推薦發(fā)行工作的細化落實，對于進一步做好常態(tài)化申報推薦、提升精細化管理具有重要指導意義，長期看REITs具備較強配置屬性，建議投資者關注新業(yè)態(tài)及擴募投資機會，同時關注宏觀環(huán)境、政策環(huán)境、基礎設施資產(chǎn)運營基本面改善等帶來的機會，此外需注意防范回撤風險。
風險提示
二級市場價格大幅波動風險；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險；相關支持政策調(diào)整風險。
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