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摘要（核心觀點(diǎn)）：
　　景氣度預(yù)期或繼續(xù)影響風(fēng)格表現(xiàn)。上周在風(fēng)格指數(shù)區(qū)間漲跌幅表現(xiàn)中，成長和周期領(lǐng)先，分別上漲0.72%和0.37%。我們認(rèn)為比較核心的原因可能是市場對(duì)于成長及周期的景氣度預(yù)期較高，其中成長板塊較大幅度領(lǐng)先于市場表現(xiàn)，源自于公布的行業(yè)數(shù)據(jù)體現(xiàn)出成長板塊具有較高的行業(yè)景氣度，受到市場的持續(xù)關(guān)注；此外周期板塊因投資端內(nèi)需政策的驅(qū)動(dòng)疊加“反內(nèi)卷”推動(dòng)相關(guān)方向價(jià)格的改善，受到市場關(guān)注。
　　8月PPI同比降幅收窄。8月CPI環(huán)比持平，同比下降0.4%，CPI同比由平轉(zhuǎn)降，主要為同期基數(shù)較高，疊加食品價(jià)格漲幅低于季節(jié)性所致；在擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策帶動(dòng)下，核心CPI同比上漲0.9%，延續(xù)回升，其中金類飾品、家用器具和文娛耐用品、服務(wù)類、旅游等價(jià)格上漲對(duì)此貢獻(xiàn)較大?！胺磧?nèi)卷”政策顯效，國內(nèi)市場競爭秩序優(yōu)化，行業(yè)供求關(guān)系改善，PPI環(huán)比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為持平；同比下降2.9%，降幅較上月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　進(jìn)口延續(xù)收窄，M1增速延續(xù)回升。①前8個(gè)月出口17.61萬億元，增長6.9%；進(jìn)口11.96萬億元，下降1.2%，降幅較前7個(gè)月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)品方面，出口機(jī)電產(chǎn)品10.6萬億元，增長9.2%；進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品4.72萬億元，增長5.2%。②2025年8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為433.66萬億元，同比增長8.8%。8月末，M2同比增長8.8%，M1同比增長6%，M0同比增長11.7%；前八個(gè)月凈投放現(xiàn)金5208億元。
　　資金穩(wěn)中有升是支撐市場的關(guān)鍵。上周(2025年9月8日-2025年9月12日)市場震蕩回升。上證指數(shù)區(qū)間漲跌幅為1.52%、滬深300區(qū)間漲跌幅為1.38%、萬得全A指數(shù)區(qū)間漲跌幅為2.12%。在政策支撐以及基本面預(yù)期改善的情況下，一些帶動(dòng)市場人氣的板塊仍具備估值擴(kuò)張空間，從而穩(wěn)住了市場走勢。當(dāng)前市場盡管有所波動(dòng)，但做多的情緒面沒有明顯退坡，尤其是資金面充裕的情況下，市場在預(yù)期向好的支撐下，上周行情有所企穩(wěn)。
　　行業(yè)及主題配置。一是科技和先進(jìn)制造等成長方向。繼續(xù)關(guān)注AI+、自主可控、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、國防軍工等細(xì)分領(lǐng)域及景氣延續(xù)方向。二是“反內(nèi)卷”政策促進(jìn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方向。“反內(nèi)卷”政策持續(xù)顯效，一些行業(yè)價(jià)格出現(xiàn)積極變化，繼續(xù)關(guān)注行情擴(kuò)散方向。關(guān)注電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工等細(xì)分行業(yè)方向。三是內(nèi)需政策發(fā)力方向。關(guān)注內(nèi)需政策動(dòng)向帶動(dòng)的行業(yè)機(jī)會(huì)，如機(jī)械設(shè)備、家用電器、汽車、消費(fèi)電子，以及“兩重”“城市更新”等方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn)；黑天鵝事件等。