>> 興業(yè)證券-高德紅外(002414)型號項目恢復(fù)交付，營收凈利大幅增長-250913
| 上傳日期： |
2025/9/13 |
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| 450KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李博彥 |
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投資要點：
2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.34億元，同比增長68.24%，主要原因為原延期的型號項目類產(chǎn)品恢復(fù)交付，且與某貿(mào)易公司簽訂的完整裝備系統(tǒng)總體外貿(mào)產(chǎn)品合同已完成國外驗收交付，同時公司大力擴(kuò)展民品領(lǐng)域，紅外芯片應(yīng)用業(yè)務(wù)需求快速釋放；歸母凈利潤1.81億元，同比增長906.85%；扣非歸母凈利潤1.52億元，同比增長15707.77%；基本每股收益0.04元/股，同比增長909.52%。
分產(chǎn)品看，紅外綜合光電及完整裝備系統(tǒng)與傳統(tǒng)彈藥及信息化彈藥營收均實現(xiàn)大幅度增長：1）紅外綜合光電及完整裝備系統(tǒng)2025年上半年營業(yè)收入18.66億元，同比增加69.76%，營收占比96.47%，同比增加0.87pct，毛利率51.65%，同比減少0.19pct；2）傳統(tǒng)彈藥及信息化彈藥2025年上半年營業(yè)收入0.57億元，同比增加640.33%，營收占比2.95%，同比增加2.28pct，毛利率33.79%，同比增加68.57pct。
分地區(qū)看，國內(nèi)業(yè)務(wù)營收同比增長。2025年上半年：1）公司國內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入18.13億元，同比增長85.77%，毛利率52.49%，同比減少0.18pct；2）公司國外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元，同比減少30.07%，毛利率29.16%，同比減少15.14pct。
分子公司看，漢丹機(jī)電、微機(jī)電營收同比增長較多。2025年上半年：1）漢丹機(jī)電實現(xiàn)營業(yè)收入0.82億元，同比增長509.90%，凈利潤-0.10億元，同比增加0.22億元，凈利潤率-12.48%，同比增加223.93pct。2）高芯實現(xiàn)營業(yè)收入6.66億元，同比減少1.40%，凈利潤2.81億元，同比增長26.50%，凈利潤率42.26%，同比增加9.32pct。3）智感實現(xiàn)營業(yè)收入5.68億元，同比增加59.05%，凈利潤1.28億元，同比增長912.55%，凈利潤率22.45%，同比增加18.92pct。4）微機(jī)電實現(xiàn)營業(yè)收入4.31億元，同比增長421.79%，凈利潤2.30億元，同比增長793.17%，凈利潤率53.37%，同比增長22.19pct。
經(jīng)營現(xiàn)金流同比上升。2025上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.11億元，同比增加1.35億元，主要系銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加所致。
我們根據(jù)最新財報給出盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為7.65/8.56/10.68億元，EPS分別為0.18/0.20/0.25元，對應(yīng)9月12日收盤價PE為63.9/57.1/45.8倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)失敗以及技術(shù)升級迭代風(fēng)險；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險；產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險。
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