>> 中泰證券-芯朋微(688508)Q2創(chuàng)單季收入歷史新高，新產(chǎn)品／新市場持續(xù)發(fā)力-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大小： |
324KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳,楊旭,李雪峰 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年度報告，2025H1實現(xiàn)收入6.36億元，同比增長40.32%，歸母凈利潤0.90億元，同比增長149.10%，扣非歸母凈利潤0.68億元，同比增長50.56%；25Q2實現(xiàn)收入3.35億元，同比增長33.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比增長145.64%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.34億元，同比增長14.94%。
2025H1公司各經(jīng)營指標(biāo)表現(xiàn)亮眼，新產(chǎn)品放量帶動業(yè)績快速增長。得益于新產(chǎn)品門類增長和新市場的有利拓展，公司25H1收入大幅增長。一方面，公司DC-DC、Driver、Discrete、PowerModule等產(chǎn)品線新品持續(xù)推出，非AC-DC品類營業(yè)收入同比大幅提升73%；另一方面，拳頭產(chǎn)品“高耐壓高可靠AC-DC”在大多數(shù)工業(yè)客戶取得大面積突破和量產(chǎn)，公司跟進(jìn)推出48V輸入數(shù)模混合高集成電源芯片系列等大功率工控芯片，工業(yè)市場營業(yè)收入同比大幅提升57%。25H1毛利率37.33%，yoy+0.85pct，凈利率14.09%，yoy+4.69 pct，研發(fā)費用1.25億元，同比增長19.90%，研發(fā)費用率19.69%，2025H1經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.07億元。
25Q2需求旺盛，創(chuàng)單季收入歷史新高。公司25Q2實現(xiàn)收入3.35億元，創(chuàng)單季收入歷史新高，yoy+33.88%，qoq+11.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，yoy+145.64%，qoq+20.32%，扣非歸母凈利潤0.34億元，yoy+14.94%，qoq-2.21%。25Q2毛利率37.91%，yoy+1.64pct，qoq+1.22pct，凈利率14.77%，yoy+6.98pct，qoq+1.43pct，公司收入穩(wěn)步增長的同時，盈利能力也有明顯改善。
高低壓集成半導(dǎo)體行業(yè)領(lǐng)先，新能源、機(jī)器人、AI等新興領(lǐng)域有望發(fā)力。目前公司已開發(fā)近1800個型號的產(chǎn)品，在高低壓集成半導(dǎo)體技術(shù)領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先。1）非AC-DC品類新產(chǎn)品持續(xù)放量：公司DC-DC、Driver、Discrete等板塊多個新產(chǎn)品陸續(xù)量產(chǎn)，包括集成Buck/Boost/高壓隔離半橋芯片、BLDC電機(jī)驅(qū)動芯片、功能安全ASIL-D車規(guī)主驅(qū)芯片、車載LED大燈用低紋波調(diào)光BUCK控制器芯片等。2）工業(yè)市場取得較大突破：“高耐壓高可靠AC-DC”在工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大面積突破和量產(chǎn)，適用于服務(wù)器和通信設(shè)備的12/20相相數(shù)字控制器及70ADrMOS套片、48V輸入數(shù)?；旌细呒呻娫葱酒盗?、超大電流EFUSE芯片等進(jìn)入試產(chǎn)和量產(chǎn)，超大功率理想二極管芯片等大功率工控芯片突破。未來兩年上述應(yīng)用于新能源、機(jī)器人和AI計算新興領(lǐng)域的新產(chǎn)品，有望推動公司實現(xiàn)階梯式顯著增長。
考慮到公司下游高景氣，以及多產(chǎn)品下游需求增長，我們上修2025-2027年歸母凈利潤為1.64/2.18/2.61億元（此前預(yù)期25-26年利潤為1.27/1.64億元），對應(yīng)PE為53/40/33倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期；技術(shù)升級迭代風(fēng)險；新品研發(fā)不及預(yù)期等。
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