>> 國泰海通證券-戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置周度點評-寬松在望：美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)強化-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大小： |
1043KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,王子翌 |
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本報告導(dǎo)讀：
我們維持此前的戰(zhàn)術(shù)性大類資產(chǎn)配置觀點。我們建議戰(zhàn)術(shù)性超配A股，戰(zhàn)術(shù)性標配美債與黃金，戰(zhàn)術(shù)性低配美元。
投資要點：
美國勞動力市場降溫強化了貨幣政策預(yù)期的“預(yù)防式”寬松預(yù)期。權(quán)益資產(chǎn)中，我們對經(jīng)濟景氣預(yù)期持續(xù)上修、國家高度支持資本市場發(fā)展、市場流動性穩(wěn)定、風險偏好逐漸改善以及微觀交易結(jié)構(gòu)穩(wěn)固優(yōu)化的A股高度樂觀。債券資產(chǎn)中，我們對受到貨幣政策預(yù)期趨松以及國內(nèi)景氣邊際收斂支持的美債相對中性。大宗商品中，我們認為黃金價格或?qū)⑦呺H受益于地緣政治形勢升溫與美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期的調(diào)整。全球外匯中，我們認為美聯(lián)儲貨幣政策指引以及貨幣政策預(yù)期趨松或邊際削弱美元相較于其他貨幣的表現(xiàn)。
多重因素有望支持中國資產(chǎn)繼續(xù)表現(xiàn)，我們維持對A股的戰(zhàn)術(shù)性超配觀點。中國轉(zhuǎn)型步伐加快，經(jīng)濟能見度提高；無風險收益下沉，股市機會成本下降；資本市場改革，改變社會觀念，以上構(gòu)筑了中國股市“轉(zhuǎn)型牛”的動力，上述因素均有望繼續(xù)支持中國權(quán)益表現(xiàn)，板塊機會上行情有望更為全面。我們認為中國權(quán)益資產(chǎn)階段性具備極高的風險回報比與戰(zhàn)術(shù)性配置價值。
市場或仍階段性重點定價貨幣政策預(yù)期的修正，我們維持對美債的戰(zhàn)術(shù)性標配觀點。隨著美國經(jīng)濟景氣度邊際收斂以及勞動力市場小幅降溫，市場對美聯(lián)儲貨幣政策的趨松預(yù)期進一步強化。我們認為美債階段性具備適中的風險回報比與戰(zhàn)術(shù)性配置價值。
市場對美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期的趨松調(diào)整有利于降低黃金持有成本，我們維持對黃金的戰(zhàn)術(shù)性標配觀點。近期全球地緣政治形勢再度升溫，市場對美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期趨松有利于降低黃金持有成本，并在一定程度上支持金價表現(xiàn)，我們認為黃金階段性具備適中的風險回報比與戰(zhàn)術(shù)性配置價值。
美聯(lián)儲降息預(yù)期強化削弱美元利息回報，我們維持對美元的戰(zhàn)術(shù)性低配觀點。美聯(lián)儲貨幣政策指引以及貨幣政策預(yù)期趨松或邊際削弱美元相較于其他貨幣的表現(xiàn)，通脹預(yù)期中樞的上行亦進一步削弱了美元的配置價值，我們認為美元階段性具備偏低的風險回報比與戰(zhàn)術(shù)性配置價值。
風險提示：分析維度存在局限性，模型設(shè)計存在主觀性，歷史與預(yù)期數(shù)據(jù)存在偏差，市場一致預(yù)期調(diào)整，量化模型局限性。
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