>> 中信建投-債券簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告：8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)壓力仍在略多債市-250915
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾羽,曲遠(yuǎn)源 |
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核心觀點(diǎn)
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總體平穩(wěn)但壓力仍在。
消費(fèi)方面，增速繼續(xù)放緩，餐飲收入增速有所回升但商品零售增速下滑。投資方面，剔除地產(chǎn)后的固定資產(chǎn)投資完成額同比增速4.2%，增速繼續(xù)下滑。不過(guò)，結(jié)構(gòu)上工業(yè)投資增速仍舊維持較高水平，實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。生產(chǎn)方面，工業(yè)增加值同比增速穩(wěn)定，同時(shí)裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增勢(shì)較好，產(chǎn)出結(jié)構(gòu)較為健康。就業(yè)方面，8月失業(yè)率繼續(xù)位于季節(jié)性高點(diǎn)，后續(xù)預(yù)計(jì)有所回落。
綜合來(lái)看，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布理論上少量利多債市，但當(dāng)前債券市場(chǎng)對(duì)基本面因素較為鈍化，仍應(yīng)關(guān)注近期央行的資金投放情況及權(quán)益市場(chǎng)是否會(huì)同債市繼續(xù)聯(lián)動(dòng)。
信息或事件：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額39668億元，同比增長(zhǎng)3.4%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.2%。1至8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）326111億元，同比增長(zhǎng)0.5%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：長(zhǎng)時(shí)間通脹對(duì)美歐市場(chǎng)造成一定負(fù)面影響，企業(yè)成本上升，居民需求下降，工業(yè)品和消費(fèi)品價(jià)格上漲。為應(yīng)對(duì)通脹問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程一再延后，客觀上帶來(lái)了海外市場(chǎng)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。隨著特朗普的上臺(tái)，逆全球化思想在海外有所抬頭，我國(guó)科技發(fā)展及對(duì)外貿(mào)易帶來(lái)一定的壓力。
地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)：俄烏沖突及巴以沖突仍存在較大不確定性。隨著北約對(duì)烏克蘭的持續(xù)支持和俄方立場(chǎng)的持續(xù)強(qiáng)硬，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)仍不平穩(wěn)。同時(shí)，巴以沖突持續(xù)，周邊國(guó)家有卷入沖突、擴(kuò)大沖突的風(fēng)險(xiǎn)。受此影響，全球金融市場(chǎng)可能出現(xiàn)一定的波動(dòng)，甚至出現(xiàn)區(qū)域性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。需要考慮到風(fēng)險(xiǎn)在全球的傳導(dǎo)并加以防范。
寬信用加速風(fēng)險(xiǎn)：隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)出臺(tái)，寬信用進(jìn)程不斷推進(jìn)，政府債供給充裕。隨著基建、投資拉動(dòng)的推進(jìn)，寬信用存在加速的可能，將使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升高。考慮到當(dāng)前流動(dòng)性局面較近年更為復(fù)雜，信用走寬疊加流動(dòng)性的加速轉(zhuǎn)向或推動(dòng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，造成債券收益率上行，價(jià)格下跌。
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