>> 西南證券-2025年8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏冷，穩(wěn)增長訴求增大-250915
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,劉彥宏 |
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點評
工業(yè)增加值增長放緩，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持較快增長。2025年1-8月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，較1-7月增速回落0.1個百分點，8月單月工業(yè)增加值同比增長5.2%，低于7月增速0.5個百分點，低于市場預(yù)期。其中，三大門類增加值增速分化，8月采礦業(yè)增加值同比增速較7月上升0.1個百分點至5.1%，制造業(yè)和電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值同比增速分別走低0.5和0.9個百分點至5.7%和2.4%。分行業(yè)看，8月41個大類行業(yè)中有31個行業(yè)增加值保持增長。其中，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，電氣機械和器材制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)同比增長均超過9%；分產(chǎn)品看，8月規(guī)模以上工業(yè)623種產(chǎn)品中有319種產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長。其中，鋼材、有色金屬、原油和汽車產(chǎn)量同比增長較多，新能源汽車增長22.7%，增速走高5.6個百分點。微型電子計算機、服務(wù)機器人同比降幅居前。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份，規(guī)模以上集成電路制造、電子專用材料制造行業(yè)增加值增速都超過了20%，表明“人工智能+”行動深入實施，智能終端產(chǎn)品日益受到青睞，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展向好。需求方面，8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為96.6%，同比下降0.1個百分點，其中出口交貨值增速同比名義下降0.4%，關(guān)稅影響下我國對美出口拖累持續(xù)，8月工業(yè)生產(chǎn)出口交貨值邊際走低。另外，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)較快增長，2025年1-8月，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長9.5%，8月單月同比增長9.3%，增速與上月持平。美國對我國“對等”關(guān)稅繼續(xù)暫停，國內(nèi)擴內(nèi)需政策發(fā)力，以及“金九銀十”將近，工業(yè)生產(chǎn)有望平穩(wěn)增長。
基建單月投資降幅繼續(xù)走擴，新型政策性金融工具有望加快設(shè)立。2025年1-8月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長0.5%，比1-7月下滑1.1個百分點，為2020年1-8月以來最低增速水平，且連續(xù)5個月增速走低。分區(qū)域來看，東部、中部、西部和東北地區(qū)投資增速分別下滑1.1、0.7、1.3和3.0個百分點至-3.5%、2.5%、2.3%和-6.0%?；ㄍ顿Y方面，1-8月狹義投資累計同比增長2.0%，較1-7月增速回落1.2個百分點；廣義基建投資同比增長5.4%，較1-7月增速回落1.9個百分點，均回落至2021年12月以來最低水平。其中公共設(shè)施管理業(yè)、道路、鐵路運輸業(yè)、水利管理業(yè)投資同比增速均走低，分別下滑1.6、1.3、1.4和5.2個百分點至-1.1%、-3.3%、4.5%和7.4%。8月單月，狹義基建投資同比降幅繼續(xù)擴大0.8個百分點至-5.85%，廣義基建投資同比降幅也擴大4.5個百分點至6.4%?；ㄍ顿Y單月降幅繼續(xù)擴大，一方面或因為高溫多雨天氣在8月份持續(xù)，另一方面上半年政府債券融資更多用于化債，發(fā)改委新增項目批復(fù)增速也在邊際下降，對基建投資的推動作用不及去年同期。隨著四季度出口壓力邊際增大，基建投資仍是托穩(wěn)經(jīng)濟的重要抓手。9月，發(fā)改委表示，將加快設(shè)立投放新型政策性金融工具，落實地方政府專項債券管理新機制，并完善民營企業(yè)參與國家重大項目建設(shè)長效機制，后續(xù)基建投資增速有望企穩(wěn)回升。
地產(chǎn)投資、銷售降幅仍擴大，“金九銀十”樓市或有邊際改善。2025年1-8月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降12.9%，較1-7月降幅擴大0.9個百分點。供給端，房屋施工、新開工和竣工面積同比降幅均有所擴大，增速分別下滑0.1、0.1和0.5個百分點至-9.3%、-19.5%和-17%；銷售端，商品房銷售面積和銷售額降幅分別擴大0.7、0.8個百分點至-4.7%和-7.3%。8月單月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降19.5%，降幅擴大2.4個百分點，銷售面積、銷售額同比下降10.6%、14.0%，降幅分別擴大2.7和收斂0.1個百分點，房地產(chǎn)景氣指數(shù)為93.05，連續(xù)5個月下降，維持在不景氣區(qū)間，房地產(chǎn)熱度繼續(xù)降溫。從價格端來看，8月份，70個大中城市中，各線城市商品住宅銷售價格環(huán)比下降，同比降幅總體繼續(xù)收窄。自2024年10月后，70個大中城市新建商品住宅、二手住宅銷售價格指數(shù)同比降幅持續(xù)收斂。高頻數(shù)據(jù)顯示，9月以來隨著一線城市樓市新政接連落地，地產(chǎn)成交略有回升，截至9月14日，9月30大中城市商品房成交面積為266.8萬平方米，較去年同期小幅回升3.1%。隨著“金九銀十”到來，各地新政顯效以及企業(yè)積極推盤等，樓市成交短期有望邊際好轉(zhuǎn)。
制造業(yè)投資增速繼續(xù)走低，外需仍存不確定性。2025年1-8月，制造業(yè)投資累計同比增長5.1%，較1-7月增速回落1.1個百分點，高于全國固定資產(chǎn)投資增速4.6個百分點。13個主要行業(yè)中，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備、汽車、農(nóng)副食品加工業(yè)投資增速超15%，而電氣機械及器材制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)4個行業(yè)投資同比下降。邊際上，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)等投資增速邊際下滑較多。8月單月，制造業(yè)投資同比降幅走擴1.05個百分點至-1.3%，增速邊際下滑較多的仍主要集中在下游消費領(lǐng)域，如紡織服裝業(yè)、皮革毛皮制品業(yè)、家具制造業(yè)、煙草制品業(yè)
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