>> 開源證券-商用車行業(yè)點評報告：8月重卡銷量持續(xù)向上，同比增速約40%-250915
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
大小： |
313KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄧健全 |
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重卡銷量創(chuàng)近八年同期次高，增速表現(xiàn)亮眼
國內(nèi)市場強勢復蘇，政策催化效果凸顯。據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年8月重卡批發(fā)銷量達到約8.7萬輛，同比大增約40%，環(huán)比7月上漲2%，僅次于2020年8月的13萬輛，是近八年來同期的第二高位。全年來看。1-8月重卡銷量達到約71.1萬輛，同比增長約14%，行業(yè)復蘇勢頭明確，全年銷量有望突破100萬輛。分市場看，國內(nèi)市場受益于以舊換新政策的催化，終端重卡銷量在行業(yè)傳統(tǒng)淡季的8月份的同比增速約50%，體現(xiàn)了重卡銷量受政策催化的敏感性，充分體現(xiàn)“以舊換新”政策對重卡銷量的顯著拉動作用。我們認為隨著金九銀十的到來，以及年底政策申請時間逐步緊迫，銷量將有望迎來下一波小高潮。
細分品類齊發(fā)力，新能源滲透率創(chuàng)新高
政策市場雙利好，天然氣重卡需求回暖。受油氣價差穩(wěn)定以及北方區(qū)域“以舊換新”政策落地影響，8月天然氣重卡需求明顯回暖，環(huán)比增長超過15%，同比增長超30%，國內(nèi)滲透率恢復至26%-27%左右。
新能源重卡勢頭強勁，電動化滲透率再創(chuàng)新高。據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，預計8月份新能源重卡銷量超過1.6萬輛，單月行業(yè)滲透率有望突破27%，創(chuàng)下歷史新高。政策支持、環(huán)保訴求及運營經(jīng)濟性提升共同推動新能源重卡加速滲透，行業(yè)電動化趨勢進一步明朗。
中國重汽蟬聯(lián)銷冠，福田汽車同比增速領先
中國重汽：單月銷量2.2萬，同比增長約29%，銷量保持行業(yè)第一；1-8月累計銷量約19.4萬輛，同比增長約12%，市場占有率約為27.2%。
一汽解放：單月銷量約1.65萬輛，同比增長約36%；1-8月累計銷量約13.1萬輛，同比增長2%，市場占有率約18.4%，累計銷量保持行業(yè)第二。
東風公司：單月銷量約1.5萬輛，同比漲幅約為52%；1-8月累計銷量11.6萬輛，同比增長約14%，市場占有率約為16.3%，累計銷量排名重回行業(yè)前三。
陜汽集團：單月銷量約1.3萬輛，同比增長約20%；1-8月銷量約11.53萬輛，同比增長約13%，市場占有率約16.2%。
福田汽車：單月銷量約1.26萬輛，逼近行業(yè)前四，同比增長約175%，是主流企業(yè)中最大的同比增速；1-8月累計銷量約9.1萬輛，同比上漲約90%，市場占有率約12.7%，同比上升約5.1個百分點。
投資建議
我們持續(xù)看好重卡行業(yè)景氣度提升帶來的板塊性投資機會，預計9-12月銷量將穩(wěn)中有升，行業(yè)有望延續(xù)高景氣態(tài)勢。銷量的提升有望帶動相關企業(yè)的營收和利潤顯著增長，重點反映于三季度及全年財報表現(xiàn)中，市場行情有望至少持續(xù)至2026年4月份。受益標的：中國重汽A+H、濰柴動力、福田汽車、一汽解放、天潤工業(yè)、長源東谷、中原內(nèi)配。
風險提示：政策落地不及預期、國際油氣價格波動、新能源補貼退坡等
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