>> 山西證券-博威合金(601137)AI算力發(fā)展提振新材料產(chǎn)品需求，美國新能源產(chǎn)能有序推進-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 418KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
肖索,賈惠淋 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年半年報，2025年上半年實現(xiàn)營收102.2億元，同比+15.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.8億元，同比+6.0%。Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入52.6億元，同比+19.9%，環(huán)比+5.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元，同比-4.2%，環(huán)比+13.4%。
事件點評
新材料：銷量持續(xù)增長，凈利潤穩(wěn)步提升。得益于公司儲備的新能源汽車、半導(dǎo)體、AI人工智能行業(yè)的客戶銷量持續(xù)增長，2025年H1公司新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入79.3億元，同比+23.8%，在總營收中占比78.5%。2025年H1，公司新材料產(chǎn)品合計銷量為12.56萬噸，同比+11.0%；其中合金棒材、合金線材、合金帶材、精密細絲銷量分別為5.59萬噸、1.53萬噸、3.60萬噸、1.84萬噸。2025年H1，公司新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤2.3億元，同比+10.2%，單噸凈利潤為1865.5元/噸。展望未來，在AI、高性能計算等技術(shù)的爆發(fā)式增長下，公司銅合金材料有望在液冷散熱及高速互連等方向充分受益，憑借高性能產(chǎn)品進入頭部客戶供應(yīng)鏈。
新能源：利潤同比增長，美國產(chǎn)能有序推進。受美國組件終端價格下降影響，2025年H1公司新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入21.7億元，同比-10.1%，在總營收中占比21.5%。由于公司在美國建立了長期、穩(wěn)定、可靠的客戶戰(zhàn)略合作關(guān)系，公司光伏組件銷售量同比維持增長，2025H1光伏組件銷售量為1.017GW，同比+4.5%。公司在美國投資建設(shè)的2GWN型組件項目4月末已正式試產(chǎn)，擴產(chǎn)的1GW組件項目預(yù)計8月份開始試產(chǎn)。此外，美國2GWN型電池片項目的制造裝備已經(jīng)到項目建設(shè)倉庫，新增的1GW電池片產(chǎn)能在同步建設(shè)之中，爭取在2026年年底投產(chǎn)。
投資建議
我們預(yù)計公司2025-2027年EPS分別為1.82/1.94/2.38，對應(yīng)公司9月15日收盤價，2025-2027年P(guān)E分別為13.5/12.7/10.3，首次覆蓋，給予“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
包含但不限于以下風(fēng)險：
1、原材料價格波動的風(fēng)險：公司新材料業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營所需的原材料主要是電解銅、電解鋅、電解鎳、錫錠等有色金屬，價格波動對成本影響較大。
2、匯率波動的風(fēng)險：公司境外收入的結(jié)算幣種主要有美元、歐元和越南等。若相關(guān)外幣對人民幣有所走強，對公司的盈利能力會產(chǎn)生有利影響；反之，則將對公司產(chǎn)生不利的影響。
3、國際政策變動的風(fēng)險：公司美國產(chǎn)能享受的IRA聯(lián)邦補貼受當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)及各類政策變化的影響，有無法落地風(fēng)險。
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