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事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)收入26.6億元，同比增長(zhǎng)10.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.5億元，同比增長(zhǎng)3.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.3億元，同比增長(zhǎng)5.8%。
　　WPS個(gè)人業(yè)務(wù)用戶活躍度持續(xù)增長(zhǎng)，付費(fèi)意愿明顯增強(qiáng)。從營(yíng)收端看，2025H1公司W(wǎng)PS個(gè)人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17.5億元，同比增長(zhǎng)8.4%，占營(yíng)收比例為65.8%，仍然是收入主力。報(bào)告期內(nèi)，公司W(wǎng)PS全球月活為6.5億，同比增長(zhǎng)8.6%，其中PC月活為3.1億，同比增長(zhǎng)12.3%；移動(dòng)月活為3.5億，同比增長(zhǎng)5.5%，表明WPSOffice在不同平臺(tái)上的用戶粘性均有所增強(qiáng)。此外，公司通過(guò)AI功能迭代以及會(huì)員體系優(yōu)化，推動(dòng)用戶付費(fèi)轉(zhuǎn)化率的持續(xù)提升，2025H1公司W(wǎng)PS國(guó)內(nèi)累計(jì)年度付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)4179萬(wàn)，同比增長(zhǎng)9.5%。
　　WPS 365業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，WPS軟件業(yè)務(wù)短期承壓。2025H1公司W(wǎng)PS 365實(shí)現(xiàn)收入3.1億元，同比大幅增長(zhǎng)62.3%，表現(xiàn)十分亮眼，得益于WPS 365平臺(tái)通過(guò)完善文檔協(xié)作能力、融入AI工具，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，新增中國(guó)聯(lián)通、長(zhǎng)江三峽集團(tuán)等多名標(biāo)桿客戶。公司W(wǎng)PS軟件產(chǎn)品在流式及版式文檔市場(chǎng)的占有率持續(xù)保持領(lǐng)先，受到2025年新的信創(chuàng)采購(gòu)流程調(diào)整影響，部分訂單交付節(jié)奏延遲，2025H1公司W(wǎng)PS軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.4億元，同比下降2.1%。
　　研發(fā)投入不斷加碼，WPSAI 3.0版本重磅發(fā)布。公司持續(xù)加碼研發(fā)投入，2025H1公司研發(fā)投入達(dá)9.6億元，同比增長(zhǎng)18.7%；研發(fā)人員3533人，同比增長(zhǎng)18.1%。2025年7月，公司發(fā)布WPSAI 3.0，推出原生Office辦公智能體“WPS靈犀”，靈犀集成了AI改文檔、語(yǔ)音助手、AIPPT、WPS知識(shí)庫(kù)等創(chuàng)新功能，彰顯出公司致力于推動(dòng)AI與辦公軟件深度融合的戰(zhàn)略意圖。截至2025H1，WPSAI月活躍用戶數(shù)達(dá)2951萬(wàn)，較2024年底的1968萬(wàn)有明顯提升，AI技術(shù)的應(yīng)用帶來(lái)了顯著的用戶反饋。伴隨AI創(chuàng)新成果的落地，以及AI辦公持續(xù)普及更多消費(fèi)者群體，2025年下半年AI月活有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]到公司為AI+辦公軟件龍頭，在信創(chuàng)及AI背景下，核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)2025-2027年公司EPS分別為3.91元、4.55元、5.30元，給予2026年82倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)373.1元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：付費(fèi)轉(zhuǎn)化率提升不及預(yù)期、信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期、AI商業(yè)化落地效果不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)