>> 招商證券-貴州茅臺(600519)市場動銷持續(xù)改善，凝聚共識強化信心-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
大小： |
897KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳書慧,劉成 |
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近期王莉總經(jīng)理率隊深入一線，與廣大經(jīng)銷商及投資者真誠溝通，不斷凝聚共識，市場信心強化。根據(jù)公司最新調(diào)研反饋，8月以來終端動銷環(huán)比增長顯著，市場態(tài)勢有望進一步向好。市值管理常態(tài)化體系構(gòu)建，多維度筑牢投資者回報。
充分交流凝聚共識，市場信心強化。近期王莉總經(jīng)理率隊深入華東、西南、東北市場一線，召開多場市場營銷座談會，與廣大渠道商面對面真誠交流，共同研究市場現(xiàn)狀與機遇。9月12日，公司也召開了2025年半年度業(yè)績說明會。公司積極與渠道及資本市場溝通，在當(dāng)下行業(yè)調(diào)整階段，凝聚共識，強化信心，這顯得尤為可貴。
臨近雙節(jié)動銷回暖，積極擁抱轉(zhuǎn)型夯實品牌地位。根據(jù)公司一線走訪調(diào)研信息反饋，隨著傳統(tǒng)雙節(jié)臨近，8月環(huán)比6、7月份，市場終端動銷有所回暖，8月底以來至今終端動銷環(huán)比增長顯著，市場態(tài)勢有望進一步向好。我們認為，茅臺作為頭部品牌，渠道能力扎實，需求韌性強，率先受益于場景修復(fù)，展望中秋預(yù)計仍有改善空間。在交流中，公司也提到必須清晰認識和把握市場趨勢，積極擁抱理性消費時代的到來，踐行“賣酒向賣生活方式轉(zhuǎn)變”理念，搶抓機遇、精準(zhǔn)施策，擁抱新消費形勢，多維度拓客，拓展個性化服務(wù)，不斷滿足消費者多元個性需求。公司在當(dāng)下需求結(jié)構(gòu)型變化的階段，引領(lǐng)行業(yè)變革，從單純銷售終端全面向“銷售+服務(wù)+體驗”一體化功能升級，激發(fā)情緒價值”，這也將繼續(xù)夯實公司品牌地位。
市值管理常態(tài)化體系構(gòu)建，多維度筑牢投資者回報。業(yè)績交流會上，公司表明了市場態(tài)勢逐步轉(zhuǎn)好，同時提到了破題年輕化，做“懂我”企業(yè)，以及持續(xù)推進國際化拓展。公司再次表達了對投資者回報的重視，持續(xù)努力構(gòu)建完善市值管理體系，將其作為現(xiàn)代化治理體系的重要組成，常態(tài)化融入公司治理和生產(chǎn)經(jīng)營。分紅、回購、大股東增持、與投資者的真誠交流等手段多維度筑牢投資者回報。首次回購于8月29日實施完成，第二輪回購也將有序推進
投資建議：動銷改善，投資者回報具有吸引力，維持“強烈推薦”評級。當(dāng)下行業(yè)正在從需求低估期中逐步走出，茅臺作為行業(yè)龍頭，有望引領(lǐng)行業(yè)改善。公司積極與市場溝通，凝聚共識、強化信心。在市值管理上，公司不斷構(gòu)建常態(tài)化體系，多維度筑牢投資者回報，我們維持25-27年EPS預(yù)測為74.13、79.16、83.47元，公司回購+股息支付比例接近4%，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：需求持續(xù)不及預(yù)期、外資流出、稅率上升、宏觀經(jīng)濟影響等
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