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主要觀點
　　生產(chǎn)需求均有回落
　　8月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)增速繼續(xù)下滑。作為經(jīng)濟成效綜合體現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)增速有所放緩，三大門類產(chǎn)業(yè)除除采礦業(yè)外均有所回落，各行業(yè)生產(chǎn)除醫(yī)藥、專用設備、有色金屬冶煉之外均有所下滑，汽車生產(chǎn)增速微降，基本保持平穩(wěn)。
　　固定投資增速進一步下滑。分項來看，基建投資本月下降1.2個百分點，制造業(yè)投資增速下降1.1個百分點。雖然短期連續(xù)下滑，但在“兩重”以及大規(guī)模設備更新政策帶動下，我們認為有望拉動基建投資發(fā)力，制造業(yè)投資也將有所支撐。房地產(chǎn)投資在經(jīng)歷年初的大幅改善之后連續(xù)回落，地產(chǎn)投資仍待企穩(wěn)。為促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，土地、財稅、金融等政策相繼出臺。我們認為政策持續(xù)顯效，房地產(chǎn)投資有望筑底回穩(wěn)，需持續(xù)關注。
　　8月份，社會消費品零售總額同比增長3.4%，增速比上月下降0.3個百分點，緩慢回落。其中城鎮(zhèn)消費下滑，鄉(xiāng)村消費回升。具體來看，除了服裝、建材以及通訊器材外其余商品消費均有所回升，其中金銀珠寶大幅上漲，汽車消費由負轉(zhuǎn)正。8月商品零售增速下滑，餐飲消費增速回升，說明消費增速的下滑還是受到商品零售下滑的影響。
　　鞏固拓展經(jīng)濟回升向好勢頭
　　在外部環(huán)境變化的背景下，上半年經(jīng)濟仍然實現(xiàn)了平穩(wěn)運行，下半年以來數(shù)據(jù)雖有所波動，但整體仍偏平穩(wěn)。中美經(jīng)貿(mào)會談后，外部壓力也有所緩解，中美關稅繼續(xù)暫停。而根據(jù)7月政治局會議的部署，宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力，我們認為下半年政策力度有增無減，依然維持更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。會議在布置下半年工作任務方面，提出了要有效釋放內(nèi)需潛力。我們認為在“兩重”建設推進以及政府債券發(fā)行使用的加快下，未來基建投資仍有支撐，房地產(chǎn)投資在政策助力下有望止跌回穩(wěn)，減少對固定資產(chǎn)投資的拖累。我們認為作為經(jīng)濟第一增長動力的投資有望平穩(wěn)增長，加上消費的刺激政策顯效，將鞏固拓展經(jīng)濟回升向好勢頭。
　　風險提示
　　地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變，中美政策超預期變化。