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報(bào)告摘要
　　資金面分析:跨月結(jié)束，資金面維持溫和態(tài)勢(shì);下周資金面有望維持平穩(wěn)。本周央行進(jìn)行10684億元逆回購(gòu)操作和10000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，因本周有22731億元逆回購(gòu)、10000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期,本周實(shí)現(xiàn)全口徑凈回籠12047億元。跨月期間央行增大投放，疊加政府債融資額回落,對(duì)于資金面的壓力相對(duì)減小，本周雖為跨月，但資金面整體緩和。月初寬松環(huán)境下，央行回籠對(duì)于資金面造成的影響尚未顯現(xiàn)，主要期限資金價(jià)格較上周有所回落。下周仍為月初,影響資金面的季節(jié)性因素相對(duì)有限。下周政府債凈融資額環(huán)比回升，預(yù)計(jì)對(duì)于資金面的影響有所增加。本周逆回購(gòu)大量到期下，下周逆回購(gòu)到期額環(huán)比減少，近期中央行對(duì)于資金面呵護(hù)態(tài)度明顯，預(yù)計(jì)央行仍將維持相應(yīng)投放，下周資金面大幅收緊的可能相對(duì)有限。
　　利率債:下周經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)集中公布，但是在低基數(shù)、企業(yè)賬期縮短等因素的作用下，M1增速有望繼續(xù)上升。短期風(fēng)險(xiǎn)偏好難以回落，債市仍處逆風(fēng)期，債市進(jìn)一步做多動(dòng)能不強(qiáng)，短期仍偏震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)降息后國(guó)內(nèi)出臺(tái)增量政策的約束下降,權(quán)益市場(chǎng)也會(huì)對(duì)增量政策有預(yù)期。結(jié)合近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，反內(nèi)卷交易存在升溫可能,短期內(nèi)收益率下行空間尚未打開(kāi)，新一輪反內(nèi)卷行情或?qū)褐苽星榫w。
　　權(quán)益市場(chǎng):本周市場(chǎng)表現(xiàn)分化，消費(fèi)風(fēng)格表現(xiàn)較強(qiáng)。上證指數(shù)（-1.18%)、深證成指(-0.83%)、滬深300(-0.81%)、科創(chuàng)50(-5.42%)、中證500 (-1.85%)、中證1000 (-2.59%)，均表現(xiàn)較弱;創(chuàng)業(yè)板指(2.35%)，表現(xiàn)較強(qiáng)。行業(yè)風(fēng)格上，消費(fèi)風(fēng)格表現(xiàn)較強(qiáng),上漲0.16%;金融風(fēng)格表現(xiàn)較弱，下跌2.74%。分行業(yè)來(lái)看，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中電力設(shè)備、綜合、有色金屬表現(xiàn)較強(qiáng)，分別上漲7.39%、5.38%、2.12%;國(guó)防軍工、非銀金融、計(jì)算機(jī)表現(xiàn)較弱，分別下跌10.25%、7.27%、4.96%。市場(chǎng)情緒方面，本周市場(chǎng)活躍度有所下降，日均成交金額為26032.01億元，較上周減少3799.30億元。展望未來(lái)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)變作為本輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型牛的核心驅(qū)動(dòng)仍在穩(wěn)步推進(jìn)之中,“穩(wěn)股市”政策地位不僅處于最高政策目標(biāo)之一，“穩(wěn)股市”政策工具的實(shí)際運(yùn)行效果也得到驗(yàn)證。因此，未來(lái)階段性震蕩有利于中期回歸慢牛趨勢(shì)。結(jié)構(gòu)上，人工智能、資源品、券商仍為A股中期主線。后續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”與內(nèi)需刺激方面的政策部署，以及“十五五”規(guī)劃政策線索。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:貨幣政策超預(yù)期收緊,經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈，地方財(cái)政狀況惡化導(dǎo)致城投債信用風(fēng)險(xiǎn)集中顯現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期延長(zhǎng)