>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：PX／PTA跟隨成本震蕩運(yùn)行-250917
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
無(wú)
市場(chǎng)分析
成本端，近期油價(jià)震蕩運(yùn)行，關(guān)注俄烏動(dòng)態(tài)。上周五以來(lái)油價(jià)有所反彈，一方面俄烏談判再度暫停，特朗普表示當(dāng)所有北約國(guó)家停止從俄羅斯購(gòu)買石油時(shí)，代表它們已準(zhǔn)備好對(duì)俄羅斯實(shí)施重大制裁。另一方面，美軍以打擊毒販名義在委內(nèi)瑞拉近海實(shí)施軍事行動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)委內(nèi)瑞拉國(guó)家安全擔(dān)憂。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN228美元/噸(環(huán)比變動(dòng)-6.00美元/噸）。PX浮動(dòng)價(jià)商談僵持，PXN走弱至230美元/噸后震蕩運(yùn)行。近期中國(guó)PX負(fù)荷陸續(xù)恢復(fù)，同時(shí)PTA檢修增加下PX9月平衡表由去庫(kù)轉(zhuǎn)為松平衡，但PX整體仍處于低庫(kù)存狀態(tài)，后續(xù)隨著PTA裝置恢復(fù)PX也將重新轉(zhuǎn)為去庫(kù)，考慮到新PTA裝置對(duì)PX的剛需采購(gòu)，PXN下方有支撐，繼續(xù)關(guān)注窗口商談和倉(cāng)單情況
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-80元/噸(環(huán)比變動(dòng)+0元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)128元/噸（環(huán)比變動(dòng)+24元/噸），主力合約盤(pán)面加工費(fèi)326元/噸（環(huán)比變動(dòng)-3元/噸），PTA負(fù)荷低位提升中，近端去庫(kù)基本面尚可，但新裝置投產(chǎn)預(yù)期下四季度有累庫(kù)壓力，近期主流供應(yīng)商出貨，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，同時(shí)需求端回暖程度有限、高庫(kù)存下訂單銜接不足，聚酯負(fù)荷提升高度有限。
需求方面，聚酯開(kāi)工率91.6%（環(huán)比+0.3%），當(dāng)前需求呈現(xiàn)回暖跡象，但訂單銜接不足，局部散單為主，坯布庫(kù)存高位去化緩慢，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)需求高度預(yù)期中性偏悲觀，終端原料采購(gòu)上整體維持謹(jǐn)慎觀望居多，消化前期備貨的同時(shí)剛需跟進(jìn)。聚酯負(fù)荷方面，長(zhǎng)絲庫(kù)存不高但逐步累庫(kù)，9月長(zhǎng)絲短纖負(fù)荷預(yù)計(jì)繼續(xù)持穩(wěn)小幅回升，瓶片檢修和重啟輪動(dòng)，負(fù)荷回升高度可能有限，預(yù)計(jì)9月聚酯負(fù)荷持穩(wěn)小幅回升，月均負(fù)荷或在91.5%偏下
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)180元/噸（環(huán)比-5元/噸）。直紡滌短跟隨原料震蕩盤(pán)整，負(fù)荷繼續(xù)小幅提升，由于市場(chǎng)高低價(jià)差縮小，工廠銷售好轉(zhuǎn)，庫(kù)存去化，短纖低位需求尚可，工廠庫(kù)存偏低，且目前貿(mào)易商持貨量少，短期直紡滌短供需面好于原料端。因原料表現(xiàn)相對(duì)較弱，直紡滌短加工差走擴(kuò)至1000以上。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)464元/噸(環(huán)比變動(dòng)+42元/噸)，瓶片基本面變化不大，瓶片當(dāng)前接單和發(fā)貨表現(xiàn)一般，據(jù)悉行業(yè)整體9月維持20%減停產(chǎn)目標(biāo)未改，預(yù)計(jì)瓶片負(fù)荷后續(xù)提升幅度預(yù)計(jì)有限，工廠庫(kù)存壓力整體有所下降，聚酯瓶片加工費(fèi)預(yù)計(jì)維持小幅波動(dòng)；后續(xù)富海新裝置投產(chǎn)壓力下供需壓力依然偏大，需要通過(guò)減產(chǎn)調(diào)節(jié)，預(yù)計(jì)瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價(jià)格波動(dòng)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性，PX方面，8月以來(lái)PX裝置集中重啟，同時(shí)PTA檢修增加下基本面環(huán)比轉(zhuǎn)弱，PXN有所松動(dòng)，但低庫(kù)存下和PTA重啟下PX將再度轉(zhuǎn)為去庫(kù)，PXN下方有支撐。TA方面，PTA負(fù)荷低位提升中，近端去庫(kù)基本面尚可，但新裝置投產(chǎn)預(yù)期下四季度有累庫(kù)壓力，近期主流供應(yīng)商出貨，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，同時(shí)需求端回暖程度有限、高庫(kù)存下訂單銜接不足，聚酯負(fù)荷提升高度有限。PF方面，PF需求小幅改善，庫(kù)存開(kāi)始去化，價(jià)格低位需求尚可，且目前貿(mào)易商持貨量少，短期直紡滌短供需面好于原料端，但自身上漲動(dòng)力不強(qiáng)。PR方面，幾家大廠延長(zhǎng)檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價(jià)格波動(dòng)。
跨品種：逢低做多PF加工費(fèi)：PF2511-0.855PTA2601-0.332MEG2601
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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