>> 華泰期貨-燃料油日報：埃及燃料油進口需求延續(xù)-250917
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收漲0.29%，報2795元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收漲1.25%，報3395元/噸。
原油價格維持區(qū)間震蕩態(tài)勢，煉廠秋季檢修高峰來臨導致需求季節(jié)性下滑，在歐佩克持續(xù)增產的趨勢下，原油平衡表預計逐步轉松。然而，當前地緣局勢不確定性仍存，且現(xiàn)實庫存偏低，因此油價短期方向尚不明朗，對燃料油價格方向指引有限。
就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油處于市場再平衡的階段，近端供應相對充裕，新加坡庫存處于高位區(qū)間，但壓力相比前期已有所緩和。具體來看，中東燃料油發(fā)貨量9月明顯回落，此外埃及采購需求還在延續(xù)。參考船期數(shù)據(jù)，埃及9月份高硫燃料油進口量預計在69萬噸，環(huán)比8月增加26萬噸，同比去年基本持平。對于發(fā)電終端整體而言，消費旺季處于尾聲階段，短期對市場存在支撐，但進入10月份預計將逐步回落。
低硫燃料油方面，近期尼日利亞Dangote煉廠由于RFCC裝置停工而增加低硫燃料油出口，市場供應壓力增加，但同時西區(qū)套利船貨量下滑，國產量維持低位，整體并無嚴重過剩預期，外盤呈現(xiàn)輕度Back結構。在中期視角下，低硫燃料油依然面臨需求份額被替代、剩余產能較多的矛盾，因此雖估值下方存在一定支撐，向上阻力也較大。
策略
高硫方面：短期中性，中期向下
低硫方面：短期中性，中期向下
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權：無
風險
宏觀風險、關稅風險、制裁風險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預期、歐佩克增產幅度不及預期、船燃需求超預期
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