>> 國投證券-彩訊股份(300634)重點發(fā)力AI及算力，戰(zhàn)略投資布局量子計算-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽,楊楠 |
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事件概述
1）近日，彩訊股份發(fā)布《2025年半年度報告》，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入9.20億元，同比增長17.72%；歸母凈利潤1.35億元，同比增長14.74%；其中，AI及算力相關收入1.77億元，AI相關的收入占總收入近20%。
2）近日，彩訊股份聯(lián)合芯光量子基金、光谷天使基金、湖北科投天使基金，完成對中科酷原科技（武漢）有限公司（以下簡稱“中科酷原”）的戰(zhàn)略投資。此次投資將加速中科酷原原子量子計算機的整機研發(fā)，推動量子計算技術從實驗室走向產(chǎn)業(yè)化應用。
業(yè)務穩(wěn)步增長，三大產(chǎn)品線與AI融合進一步深化
根據(jù)半年報披露，行業(yè)層面，AI升級需求從智算基礎設施建設，到AI應用落地及行業(yè)解決方案服務均有明顯提升。彩訊股份重點協(xié)助中國移動、南方電網(wǎng)、中國聯(lián)通、南方航空、中國鐵塔等大型企業(yè)客戶探索AI平臺開發(fā)、AI技術及產(chǎn)品應用等智能化升級。公司持續(xù)投入AI產(chǎn)品及應用研發(fā)，上半年研發(fā)投入同比增長6.87%。核心AI應用開發(fā)平臺產(chǎn)品Rich AIBox升級2.0版本，實現(xiàn)技術和場景的同步映射，靈活匹配各種規(guī)模用戶的AI落地需求。
根據(jù)公司投資者關系管理信息披露，公司AI收入主要分為兩大部分，其一為算力相關收入約1億以上，該部分主要涵蓋算力集群的整體網(wǎng)絡解決方案，包括硬件設備供應及配套的后續(xù)運營維護服務；其二為AI應用相關收入約5000-6000萬元，包括一站式智能體開發(fā)平臺AIBox，以及基于該平臺所開發(fā)的各類AI應用，例如AI語音客服系統(tǒng)、AI營銷助手以及智能郵箱等產(chǎn)品中的AI功能模塊。
戰(zhàn)略投資中科酷原，布局量子計算產(chǎn)業(yè)新技術方向
根據(jù)公司投資者關系管理信息披露，截至2025年6月30日，公司資產(chǎn)負債率僅為15%，現(xiàn)金流始終保持充沛狀態(tài)，可為公司在適當時機推進并購布局以及AI與算力等戰(zhàn)略性業(yè)務的持續(xù)發(fā)展提供堅實的資金保障?；诖耍詹视嵐煞輸y手芯光量子基金、光谷天使基金以及湖北科投天使基金，共同向中科酷原注入了數(shù)千萬元的戰(zhàn)略投資。這一舉措旨在加速中科酷原在原子量子計算機整機研發(fā)方面的進展，進而推動量子計算技術從實驗室階段邁向產(chǎn)業(yè)化應用。
根據(jù)鈦媒體報道，中科酷原的核心團隊源自中國科學院精密測量科學與技術創(chuàng)新研究院，是國內(nèi)率先涉足中性原子量子技術研究的先驅(qū)之一。他們在原子干涉法精密測量、中性原子量子計算等領域均處于國際領先地位，并擁有在量子精密測量、量子計算、量子測控與應用等關鍵領域的深厚技術積淀。
中性原子是指核外電子等于核內(nèi)質(zhì)子數(shù)的原子，具有全同性且處于低能態(tài)的特點。而在量子計算的諸多路線中，中性原子體系因相干時間長、相互作用可控、具有良好的擴展性和構型靈活性，與超導、離子阱、光量子等其它技術路線相比，是頗具潛力的候選技術路線。
2024年6月，中科酷原發(fā)布了國內(nèi)首臺原子量子計算機——漢原1號?！皾h原1號”不僅能在普通室內(nèi)環(huán)境下穩(wěn)定運行，無需低溫系統(tǒng)支持，具有出色的本地化部署能力、適應性和穩(wěn)定性。目前，中科酷原已推出基于中性原子的漢原系列量子計算原型機、酷原量子云平臺等多項產(chǎn)品，客戶包括多個國內(nèi)知名高校和科研機構。
投資建議：
彩訊股份作為國內(nèi)郵箱產(chǎn)品領軍者，有望受益于AI、國產(chǎn)化、智算和華為鴻蒙等多維共振實現(xiàn)快速發(fā)展，公司充沛的現(xiàn)金流或?qū)⒗^續(xù)支撐其對外戰(zhàn)略投資和新興業(yè)務布局。我們預計公司2025-2027年的收入分別為19.82/23.61/26.20億元，歸母凈利潤分別為2.97/3.66/4.02億元。維持買入-A的投資評級，6個月目標價為29.63元，相當于2025年45倍的動態(tài)市盈率。
風險提示：
AI產(chǎn)品落地不及預期，行業(yè)信創(chuàng)落地不及預期，運營商信息化支出下滑的風險。
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