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事件：1、2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.81億元，同比下滑17.87%，歸母凈利潤(rùn)2700.49萬(wàn)元，同比下滑70.59%，扣非歸母凈利潤(rùn)425.70萬(wàn)元，同比下滑93.31%。
　　2、公司與京東方科技集團(tuán)股份有限公司在北京正式簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方就此建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。
　　設(shè)備階段性下滑影響整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，材料穩(wěn)步成長(zhǎng)為業(yè)績(jī)壓艙石
　　今年上半年，受益于下游面板行業(yè)需求以及公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升，公司材料業(yè)務(wù)穩(wěn)步成長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.57億元，同比增長(zhǎng)21.99%；但由于下游AMOLED產(chǎn)線建設(shè)6代進(jìn)入尾聲、8.6代尚未大規(guī)模投建，公司蒸發(fā)源設(shè)備階段性下滑，今年上半年實(shí)現(xiàn)收入2335.28萬(wàn)元，同比下滑82.28%；過(guò)去，蒸發(fā)源是公司收入和利潤(rùn)的壓艙石，今年上半年受此影響，公司整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)有所承壓，但隨著公司與京東方簽訂的8.6代蒸發(fā)源訂單逐漸進(jìn)入確收階段，疊加材料業(yè)務(wù)的進(jìn)一步成長(zhǎng)，明后兩年的業(yè)績(jī)?nèi)灾档闷诖?br>　　深度綁定京東方，開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)
　　公司和京東方將在AMOLED領(lǐng)域，尋求產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作等層面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與深度合作：1、為京東方提供OLED線性蒸發(fā)源設(shè)備并確保交付驗(yàn)收，京東方將奧來(lái)德列為主要供應(yīng)商，共同維護(hù)產(chǎn)線穩(wěn)定，共同保障蒸發(fā)源供應(yīng)安全；2、聯(lián)合推動(dòng)關(guān)鍵設(shè)備技術(shù)的創(chuàng)新與迭代，在AMOLED線性蒸發(fā)源、鈣鈦礦蒸鍍等關(guān)鍵設(shè)備方面共同確保產(chǎn)業(yè)鏈安全；3、奧來(lái)德為京東方提供OLED發(fā)光材料、PSPI材料、TFEInk等材料的開(kāi)發(fā)、驗(yàn)證、測(cè)試與導(dǎo)入服務(wù)，助力京東方推進(jìn)材料國(guó)產(chǎn)化攻堅(jiān)戰(zhàn)略，加快國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，提升OLED材料綜合競(jìng)爭(zhēng)力，京東方及其下屬公司在技術(shù)、成本、品質(zhì)和交易條件滿足的前提下，將奧來(lái)德作為OLED材料供應(yīng)商之一，共同推動(dòng)OLED材料性能迭代；4、共享產(chǎn)業(yè)與商務(wù)信息，圍繞行業(yè)趨勢(shì)、技術(shù)研發(fā)需求協(xié)同創(chuàng)新，共同探索新的合作機(jī)會(huì)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)步。
　　可見(jiàn)，雙方的合作將從過(guò)往的“蒸發(fā)源為主，材料相對(duì)邊緣”的形式，轉(zhuǎn)變?yōu)椤皣@蒸發(fā)源設(shè)備和材料全方位深度聯(lián)動(dòng)，甚至涉獵鈣鈦礦等新興產(chǎn)業(yè)”，京東方作為國(guó)內(nèi)AMOLED行業(yè)的領(lǐng)軍者、以及鈣鈦礦行業(yè)的先行者之一，是公司極為重要的客戶，此次與京東方建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，有望加速公司設(shè)備業(yè)務(wù)從“階段性下滑”轉(zhuǎn)入增長(zhǎng)通道的速度，大幅強(qiáng)化材料業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)屬性，進(jìn)而助力公司開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)。
　　蒸發(fā)源技術(shù)升級(jí)筑牢根基，材料聯(lián)動(dòng)客戶鞏固地位
　　材料業(yè)務(wù)方面，公司通過(guò)與核心客戶的深度聯(lián)動(dòng)，已形成穩(wěn)定的訂單轉(zhuǎn)換機(jī)制，有機(jī)發(fā)光材料構(gòu)建起“客戶需求—技術(shù)迭代—訂單轉(zhuǎn)化”的正向循環(huán)，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)份額提升，其他功能材料在保持穩(wěn)定供應(yīng)的基礎(chǔ)上，成功攻克重要客戶認(rèn)證壁壘，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收新的突破，進(jìn)入利潤(rùn)兌現(xiàn)期。
　　蒸發(fā)源方面，公司自主研發(fā)的G8.6蒸發(fā)源成功簽訂京東方B16項(xiàng)目第一期供貨合同，今年上半年，根據(jù)合同訂單，已按批次有序出貨。后續(xù)著國(guó)內(nèi)面板企業(yè)產(chǎn)線擴(kuò)張節(jié)奏的推進(jìn)，公司蒸發(fā)源業(yè)務(wù)有望借此形成規(guī)模效應(yīng)。
　　當(dāng)前，國(guó)內(nèi)面板企業(yè)在全球小尺寸OLED面板市場(chǎng)已占據(jù)重要份額，隨著消費(fèi)需求的不斷升級(jí)，在筆記本電腦、平板電腦、車(chē)載屏等中尺寸面板市場(chǎng)，OLED正展現(xiàn)巨大潛力，此外，近年來(lái)tandem oled技術(shù)在旗艦機(jī)上開(kāi)始滲透，未來(lái)有望逐漸普及化，這將進(jìn)一步放大AMOLED的需求增量，因此，國(guó)內(nèi)面板企業(yè)正相繼開(kāi)啟新一輪高世代線投資建設(shè)，這有望為上游設(shè)備和材料創(chuàng)造可觀的增量市場(chǎng)空間，憑借當(dāng)下在蒸發(fā)源設(shè)備和材料兩端的卡位，奧來(lái)德有望充分受益下游產(chǎn)業(yè)的快速成長(zhǎng)以及國(guó)產(chǎn)替代浪潮。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.61、3.44和5.19億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為106.39、18.85和12.49倍，隨著8.6代線建設(shè)浪潮興起，明年開(kāi)始，蒸發(fā)源設(shè)備的驗(yàn)收彈性開(kāi)始逐年增強(qiáng)，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、面板廠高世代蒸發(fā)源確認(rèn)節(jié)奏不及預(yù)期；2、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；3、蒸鍍?cè)O(shè)備供給格局變化對(duì)蒸發(fā)源供給產(chǎn)生影響；4、材料導(dǎo)入進(jìn)度放緩。