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事件：公司近日公布2025年半年報(bào)業(yè)績，公司2025上半年實(shí)現(xiàn)收入23.93億元，同比+167.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6445萬元，同比+175.08%；單季度來看，2025年第二季度公司實(shí)現(xiàn)營收13.17億元，同比+172.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3645萬元，同比+1077.51%。
　　積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，飼料主業(yè)快速增長：在養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；潭瓤焖偬嵘谋尘跋拢ù罅可B(yǎng)戶退出），公司積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，從原先以經(jīng)銷模式服務(wù)家庭農(nóng)場為主，轉(zhuǎn)向直銷渠道為主的規(guī)模化養(yǎng)殖場及放養(yǎng)戶，尤其是服務(wù)了山東市場大量的放養(yǎng)公司。2025年上半年公司銷量大幅提升，同比增幅超過200%，噸凈利達(dá)80-90元，飼料業(yè)務(wù)盈利同比大幅提升。
　　往下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，布局生豬養(yǎng)殖：公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買River stone Farm Pte.Ltd.所持有的山東北溪農(nóng)牧有限公司、山東瑞東偉力農(nóng)牧有限公司、山東鑫牧農(nóng)牧科技有限公司、瑞東農(nóng)牧（利津）有限公司、瑞東農(nóng)牧（山東）有限責(zé)任公司、瑞東威力牧業(yè)（濱州）有限公司全部100%的股權(quán)以及派斯東畜牧技術(shù)咨詢（上海）有限公司80%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，公司將直接掌控約2.6萬頭高性能母豬群，并整合Pipestone中國領(lǐng)先的豬場管理技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，顯著提升養(yǎng)殖板塊核心競爭力，預(yù)計(jì)公司還會(huì)進(jìn)一步加大生豬養(yǎng)殖規(guī)模，積極拓展第二增長曲線。
　　盈利預(yù)測及估值：我們看好公司在飼料主業(yè)與生豬養(yǎng)殖的協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為48.26、57.19、66.59億元，EPS分別為1.06、1.44、1.22元，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不及預(yù)期、重大動(dòng)物疫病等。