>> 廣發(fā)證券-非銀金融行業(yè)：指數(shù)型基金擴張持續(xù)擴大券商代銷份額-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 1087KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福，李怡華 |
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核心觀點：
根據(jù)基金業(yè)協(xié)會披露的2025H1公募基金銷售保有量數(shù)據(jù)：2025H1，指數(shù)型基金代銷規(guī)模1.95萬億元，環(huán)比2024H2的1.70萬億元增長明顯，2025H1指數(shù)型基金代銷規(guī)模環(huán)比增加主因投資者風(fēng)險偏好發(fā)生變化，在市場存在階段性波動的情況下，部分投資者更傾向于選擇相對穩(wěn)健的投資產(chǎn)品。截止25H1，前百家股+混規(guī)模51374億元，相較24H2增長5.89%，相較24H1變化+8.65%；非貨類規(guī)模101993億元，相較24H2變化+6.95%，相較24H1變化+15.08%。固收類規(guī)模50619億元，相較24H2變化+8.05%，相較24H1變化+22.44%。
?。?）證券公司：代銷機構(gòu)保有規(guī)模前100中，2025年H1證券公司占去57位，較2024年H2證券公司數(shù)量的56位多1位，數(shù)量占比最多。2025年H1華源證券、誠通證券以及財達證券三家證券公司進入前百之列。海通以及國君證券合二為一；國聯(lián)以及民生證券合二為一。
（2）商業(yè)銀行：2025年H1商業(yè)銀行共24家，與2024H2相比增加1家。2025H1渣打銀行、深圳前海微眾銀行兩家銀行退出前百之列，上海農(nóng)村商業(yè)銀行退出百強之列。
?。?）三方代銷：三方代銷機構(gòu)2025H1數(shù)量相較2024年H2相比減少2家，2024H2玄元保險、上海長量基金銷售公司退出前百之列。
證券公司代銷規(guī)模同環(huán)比增長。截止2025H1，證券公司合計股+混規(guī)模占比為27.41%，固收類占比為13.37%，非貨占比為20.44%。股+混規(guī)模為14082億元、固收類規(guī)模6770億元、非貨規(guī)模20852億元，分別較2024H2變化+6.48%、+16.12%、+9.43%，分別較2024H1變化+19.74%、+56.68%、+29.67%。銀行股+混規(guī)模占比為41.79%，固收類規(guī)模占比為44.43%，非貨規(guī)模占比為43.10%。商業(yè)銀行合計股+混規(guī)模為21469億元、固收類規(guī)模22488億元、非貨規(guī)模43957億元。分別較2024H2變化+5.54%、+3.08%、+4.26%，分別較2024H1變化+1.31%、+16.83%、+8.70%。第三方基金銷售公司合計股+混規(guī)模占比為28.46%，固收類規(guī)模占比為40.97%，非貨規(guī)模占比為34.67%。三方基金銷售合計股+混規(guī)模為14619億元、固收類規(guī)模20741億元、非貨規(guī)模35360億元。分別較2024H2變化+5.55%、+11.31%、+8.86%，分別較2024H1變化+9.31%、+19.49%、+15.06%。
投資建議：當(dāng)前市場逐漸回暖，帶動增量資金入市，推動券商板塊景氣度上行，但估值滯漲。建議持續(xù)關(guān)注券商的業(yè)績彈性催化以及華泰證券（A/H）、東方證券（A/H）、中金公司（H）、東方財富、同花順、國泰海通（A/H）、中信證券（A/H）等投資機會。
風(fēng)險提示。經(jīng)濟增速放緩、監(jiān)管趨嚴、行業(yè)競爭加劇等。
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