>> 華泰期貨-化工日報：天然橡膠社會庫存繼續(xù)下降-250918
| 上傳日期： |
2025/9/18 |
大小： |
2197KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約15880元/噸，較前一日變動-160元/噸；NR主力合約12590元/噸，較前一日變動-125元/噸；BR主力合約11590元/噸，較前一日變動-85元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格15100元/噸，較前一日變動-100元/噸。青島保稅區(qū)泰混15000元/噸，較前一日變動-150元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠1860美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1780美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格11900元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價11550元/噸，較前一日變動+0元/噸。
市場資訊
2025年8月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計66.4萬噸，較2024年同期的61.6萬噸增加7.8%。1-8月，中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計537.3萬噸，較2024年同期的451.4萬噸增加19%。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前8個月，科特迪瓦橡膠出口量共計105萬噸，較2024年同期的92萬噸增加14.4%。單看8月數(shù)據(jù)，出口量同比增加14.8%，環(huán)比則下降8.9%?？铺氐贤呤欠侵拗匾奶烊幌鹉z生產(chǎn)國。近些年科特迪瓦橡膠出口連年增加，因農(nóng)戶受穩(wěn)定的收益驅(qū)使，將播種作物從可可轉(zhuǎn)為橡膠。
據(jù)第一商用車網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年8月份，我國重卡市場銷量8.4萬輛左右（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比微降1%，比上年同期的6.25萬輛增長約35%。今年1-8月，我國重卡市場累計銷量約70.8萬輛，同比增長約13%。
今年1至8月份，我國汽車產(chǎn)銷量分別完成2105.1萬輛和2112.8萬輛，同比分別增長12.7%和12.6%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成962.5萬輛和962萬輛，同比分別增長37.3%和36.7%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的45.5%。在出口方面，1至8月份，汽車出口429.2萬輛，同比增長13.7%。其中，新能源汽車出口153.2萬輛，同比增長87.3%。
市場分析天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-09-17，RU基差-780元/噸（+60），RU主力與混合膠價差880元/噸（-10），煙片膠進(jìn)口利潤-3477元/噸（-144.61），NR基差618.00元/噸（+51.00）；全乳膠15100元/噸（-100），混合膠15000元/噸（-150），3L現(xiàn)貨15300元/噸（-50）。STR20#報價1860美元/噸（-10），全乳膠與3L價差-200元/噸（-50）；混合膠與丁苯價差2700元/噸（-150）。
原料：泰國煙片60.63泰銖/公斤（-0.05），泰國膠水56.20泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠51.65泰銖/公斤（+0.20），泰國膠水-杯膠4.55泰銖/公斤（-0.20）。
開工率：全鋼胎開工率為66.31%（+5.57%），半鋼胎開工率為72.61%（+5.69%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為1235510噸（-22205.00），青島港天然橡膠庫存為586639噸（-5636），RU期貨庫存為151740噸（-10490），NR期貨庫存為45964噸（-605）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-09-17，BR基差-40元/噸（+85），丁二烯中石化出廠價9250元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價11900元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價11550元/噸（+0），山東民營順丁橡膠11550元/噸（+0），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-1629元/噸（+0）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為73.48%（-2.68%）。
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為7820噸（-390），順丁橡膠企業(yè)庫存為25900噸（-400 ）。
策略
RU及NR中性。未來一到兩周，國內(nèi)降雨呈現(xiàn)減緩趨勢，但海外以泰國為主產(chǎn)區(qū)仍受降雨干擾，預(yù)計海外原料價格維持堅挺格局，橡膠成本端支撐或仍較強(qiáng)。國內(nèi)到港量小幅恢復(fù)，但下游近期集中拿貨使得近一周青島港口庫存去化幅度有所加大。檢修結(jié)束之后，下游輪胎開工率重新回升，總體下游需求呈現(xiàn)旺季環(huán)比改善的格局。供需呈現(xiàn)兩旺格局，下游采買預(yù)計延續(xù)背景下，短期仍有小幅去庫可能，預(yù)計膠價表現(xiàn)堅挺。但隨著下游備貨結(jié)束后，預(yù)計國內(nèi)港口庫存仍有回升壓力。
BR中性。近期順丁橡膠有成本端拖累的擔(dān)憂。主要是原油價格趨弱或帶來對丁二烯價格的調(diào)整。同時丁二烯近期庫存逐步回升，下游補(bǔ)庫結(jié)束后，或有壓力出現(xiàn)。順丁橡膠自身基本面仍呈現(xiàn)較好格局，山東威特、浩普新材料及臺橡宇部順丁裝置均有檢修計劃，預(yù)計供應(yīng)延續(xù)階段性下降。下游輪胎需求呈現(xiàn)旺季格局，輪胎廠采買加大，且下游輪胎廠檢修結(jié)束之后，開工率重新回升。與天然橡膠價差依然較大，對順丁橡膠價格有支撐。
風(fēng)險
美國關(guān)稅政策的變化，主產(chǎn)區(qū)天氣變化，下游需求波動。
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