>> 國證國際-美麗田園醫(yī)療健康(2373.HK)業(yè)績持續(xù)向好，奈瑞兒整合效果顯著-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國證國際 |
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買入 |
作者： |
謝欣洳 |
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事件：公司2025H1經(jīng)調(diào)凈利潤創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)金流充沛，造血能力強(qiáng)勁。
報告摘要
經(jīng)調(diào)凈利潤創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)金流充沛。
2025H1公司實(shí)現(xiàn)收入、凈利潤和經(jīng)調(diào)凈利潤分別為14.6億元（人民幣，下同，列明除外）、1.7億元和1.9億元，分別同比增長28%、36%和38%。經(jīng)營性現(xiàn)金流4.1億元，同比增長84%；現(xiàn)金及類現(xiàn)金資產(chǎn)20億元，同比增長28%。
拆分業(yè)務(wù)看，美容和保健服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.1億元，同比增長30%；醫(yī)療美容服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5億元，同比增長13%；亞健康醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.5億元，同比增長108%。2025H1亞健康醫(yī)療門診數(shù)量已拓展至11家。女性特護(hù)中心作為亞健康醫(yī)療業(yè)務(wù)中最重要的板塊，2025H1收入同比增長173%。其持續(xù)與醫(yī)療伙伴建立產(chǎn)研學(xué)的合作關(guān)系，成立“婦科指定臨床培訓(xùn)交流中心”和“婦科參研培訓(xùn)標(biāo)桿基地”，推進(jìn)女性婦科抗衰領(lǐng)域的專業(yè)發(fā)展。
增持奈瑞兒至90%股權(quán)，收購后盈利能力提升。
5月，公司宣布增持奈瑞兒20%股權(quán)，持股比例提升至90%。收購后奈瑞兒盈利能力進(jìn)一步提升，2025H1奈瑞兒實(shí)現(xiàn)收入2.8億元，經(jīng)調(diào)凈利率從收購前的6.5%提升至10.4%，整合效果顯著。作為以中醫(yī)理論為基礎(chǔ)的智能美養(yǎng)品牌，奈瑞兒在今年18周年慶典之際，再次獲得弗若斯特沙利文授予的“中國智能美養(yǎng)第一品牌”認(rèn)證。與此同時，集團(tuán)首個AI數(shù)智化轉(zhuǎn)型標(biāo)桿項目“智能美養(yǎng)2.0體系”將在奈瑞兒落地。
重視股東回報，三年累計分紅3億元。
3月，公司正式提出“資本市場價值提升計劃”，核心包含三大舉措，旨在增強(qiáng)股東回報能力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)并推動長期可持續(xù)發(fā)展。近三年，公司已累計宣布分紅3億元?！肮蓶|回報計劃”中的第一筆分紅將于2025年9月26日前派發(fā)，股息為每股0.52元港幣。
投資建議：我們維持對公司的財務(wù)預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年收入分別為30.5億元/34.1億元/37.6億元，歸母凈利潤分別為3.2億元/3.8億元/4.4億元。參考雍禾醫(yī)療（2279.HK）和固生堂（2273.HK）兩家終端醫(yī)療消費(fèi)股的估值水平，我們給予公司2025年30倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價45港元（前值為19.6港元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險；門店擴(kuò)張不及預(yù)期；銷售不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇等。
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