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核心觀點(diǎn)
　　NAND：SK海力士開始供應(yīng)移動端NAND閃存解決方案ZUFS 4.1。根據(jù)DRAMexchange，上周（20250908-0912）NAND顆粒22個品類現(xiàn)貨價格環(huán)比漲跌幅區(qū)間為-7.56%至7.91%，平均漲跌幅為-0.06%。其中1個料號價格持平，9個料號價格上漲，12個料號價格下跌。根據(jù)CFM閃存市場報(bào)道，SK海力士宣布，已正式向客戶供應(yīng)其全球率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的移動端NAND閃存解決方案產(chǎn)品ZUFS 4.1。ZUFS(Zoned UFS)是將分區(qū)存儲（Zoned Storage）技術(shù)應(yīng)用于UFS的擴(kuò)展規(guī)格，可將不同用途和特性的數(shù)據(jù)進(jìn)行分區(qū)（Zone）存儲。此產(chǎn)品搭載于智能手機(jī)，能夠有效提升操作系統(tǒng)的運(yùn)行速度和數(shù)據(jù)管理效率。
　　DRAM：宜鼎稱DDR4模組需求強(qiáng)。根據(jù)DRAMexchange，上周（20250908-0912）DRAM 18個品類現(xiàn)貨價格環(huán)比漲跌幅區(qū)間為0.37%至4.51%，平均漲跌幅為1.68%。上周18個料號呈上漲趨勢，0個料號呈下降趨勢，0個料號價格持平。根據(jù)CFM閃存市場報(bào)道，宜鼎表示，主要成長動能來自DRAM，尤其是DDR4模組需求強(qiáng)；從應(yīng)用來看，AI與網(wǎng)通相關(guān)的IPC客戶需求明顯拉升，推升整體營收表現(xiàn)。目前觀察2025年下半年展望仍維持正向。
　　HBM：SK海力士全球率先完成HBM4開發(fā)并構(gòu)建量產(chǎn)體系。根據(jù)CFM閃存市場報(bào)道，SK海力士宣布，已成功完成面向AI的超高性能存儲器新產(chǎn)品HBM4的開發(fā)，并在全球首次構(gòu)建了量產(chǎn)體系。這次全新構(gòu)建量產(chǎn)體系的HBM4采用了較前一代產(chǎn)品翻倍的2048條數(shù)據(jù)傳輸通道（I/O），將帶寬擴(kuò)大一倍，同時能效也提升40%以上。
　　市場端：服務(wù)器DDR4短期仍然供不應(yīng)求，本月DDR4 RDIMM價格全面上調(diào)。根據(jù)CFM閃存市場報(bào)道，基于原廠服務(wù)器DDR4供應(yīng)依然維持趨緊狀態(tài)，部分服務(wù)器客戶需求未得到完全滿足，采購動能尤存推升服務(wù)器DDR4價格上揚(yáng)。因此，CFM閃存市場調(diào)漲本月DDR4RDIMM價格。另外，繼上月部分服務(wù)器DDR5小幅漲價后，本月價格暫時持平，但因近期DDR5 RDIMM出現(xiàn)供應(yīng)緊張，預(yù)計(jì)2025年四季度將延續(xù)漲價行情。
　　投資建議
　　我們持續(xù)看好受益先進(jìn)算力芯片快速發(fā)展的HBM產(chǎn)業(yè)鏈、以存儲為代表的半導(dǎo)體周期復(fù)蘇主線。
　　HBM：受益于算力芯片提振HBM需求，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來加速成長，建議關(guān)注賽騰股份、壹石通、聯(lián)瑞新材、華海誠科等；存儲芯片：受益于供應(yīng)端推動漲價、庫存逐漸回歸正常、AI帶動HBM、SRAM、DDR5需求上升，產(chǎn)業(yè)鏈有望探底回升。推薦東芯股份，建議關(guān)注兆易創(chuàng)新、恒爍股份、佰維存儲、江波龍、德明利等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　中美貿(mào)易摩擦加劇、下游終端需求不及預(yù)期、國產(chǎn)替代不及預(yù)期等