>> 廣發(fā)證券-潯興股份(002098)拉鏈+跨境電商雙輪發(fā)展，開啟發(fā)展新征程-250917
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
大?。?/td>
| 3345KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
糜韓杰,左琴琴 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
公司是國內中高端拉鏈頭部企業(yè)之一，2017年起實行拉鏈+跨境電商雙主業(yè)。公司成立于1984年，專注拉鏈業(yè)務，2006年上市；2017年收購價之鏈65%股權，切入跨境電商業(yè)務。截至2024年，公司年產能條裝拉鏈29.45億條，碼裝拉鏈11.82億碼，拉頭76.61億個。2024年，公司實現(xiàn)營收26.29億元（同比+27.98%），其中拉鏈業(yè)務21.05億元（同比+22.49%），跨境電商業(yè)務5.24億元（同比+56.12%）。
全球服裝輔料行業(yè)規(guī)模大，市場集中度低，且快反要求持續(xù)提升。全球服裝輔料行業(yè)市場空間大，公司拉鏈業(yè)務仍有較大提升空間。隨著服裝產業(yè)鏈不斷升級并進行全球布局，電商及新零售快速發(fā)展，對輔料供應商的管理、柔性制造和快速反應能力提出更高要求。
拉鏈業(yè)務具備研發(fā)創(chuàng)新、快反及客戶資源優(yōu)勢，2025年積極布局海外產能；跨境電商業(yè)務2024年扭虧，后續(xù)有望貢獻業(yè)績增量。（1）拉鏈業(yè)務：公司SBS品牌產品定位中高端，注重研發(fā)和設計，已形成覆蓋全國、輻射全球的生產營銷體系，積累眾多品牌客戶資源。2025年，公司持續(xù)加大孟加拉海外產能投資，有望補足國際化短板，獲取更高海外市場份額。（2）跨境電商業(yè)務：自2017年收購價之鏈，經營起伏較大，2020年公司全面接管，調整運營策略，持續(xù)降本增效，2024年扭虧為盈，有望持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。（3）2024年底，困擾公司已久的行政處罰事件落地，公司擺脫經營負累，拉鏈業(yè)務連續(xù)3年實現(xiàn)收入增長，且價之鏈扭虧為盈，公司底部趨勢確立，未來有望煥發(fā)新的發(fā)展機遇。
盈利預測與投資建議：預計2025-2027年公司EPS分別為0.61元/股、0.66元/股、0.76元/股。參考可比公司估值，給予公司2025年20XPE，對應合理價值12.15元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示。公司控制權變更風險、宏觀經濟下行風險、生產要素成本波動風險、國際貿易環(huán)境不確定性的風險、立案調查的后續(xù)不確定風險。
|
|
